产区长时间亏损，关注供给端变化

核心观点与关键数据

硅锰方面

• 市场趋势：2025年硅锰市场整体震荡下行，主要受供需偏宽松、成本支撑下移及下游需求疲软多重因素影响。
• 锰矿供应：2025年1-10月澳洲锰矿进口量同比增加62万吨，但港口疏港量高位导致港口库存处于近五年同期低位。
• 产区状态：2025年1-11月产区长时间亏损，内蒙、宁夏等产区成本较低仍出现亏损，硅锰开工率降至40%以下，产量小幅下跌。
• 下游需求：钢铁行业企稳向好，企业利润改善，铁水产量及废钢日耗维持高位，硅锰需求韧性仍在。
• 库存情况：合金企业库存偏高，截止11月底样本企业库存36.8万吨，处于同期高位，对价格形成压制。
• 2026年展望：硅锰产能偏宽松，下游消费无增量，价格仍将受抑制，关注锰矿供给和硅锰新产能投产。

硅铁方面

• 市场趋势：2025年硅铁价格低位震荡，合金企业长时间亏损。
• 供需情况：2025年1-10月硅铁产量同比增加1.3%，下游需求存在韧性，产量小幅增加。
• 下游补库：钢企利润尚可，下游钢厂进行一定程度补库，截止10月底钢厂硅铁库存可用天数15.67天，高于2024年同期但处于近五年同期低位。
• 2026年展望：硅铁供需仍有增长趋势，但产能充足，行业竞争剧烈，价格预计低位震荡，关注产业相关政策、电价、煤炭价格变化。

研究结论

• 硅锰：供需偏宽松，价格低位震荡，关注产业政策、电价、锰矿供给变化。
• 硅铁：供需增长但产能充足，价格低位震荡，关注产业政策、电价、煤炭价格变化。