核心观点
- 供应端：海外产区开割初期增量缓慢，新胶产出仍处于供不应求状态，工厂补货意愿强，托举原料高价，市场上行驱动仍在。
- 需求端：轮胎企业外贸订单不及预期，内销市场走货乏力，行业整体去库缓慢，轮胎企业库存呈现增长态势。部分企业存停减产预期，对整体轮胎产出形成拖拽。
- 成本支撑：考虑到今年下半年的厄尔尼诺天气影响，原料价格回调空间有限，胶价下方强成本支撑。
- 操作策略：多单继续持有，若价格回落至17500-17000区间，低吸思路为主，关注后续产区物候变化。
关键数据
- 泰国：胶水价格周均价84.13泰铢/公斤，杯胶价格71.67泰铢/公斤，原料价格持续上涨。
- 越南：产区整体处在增产周期，原料收购竞争激烈，部分工厂浓乳订单已排至7月。
- 云南：全乳生产成本17800元/吨，周环比上涨300元/吨，原料季节性释放趋势明确。
- 海南：全乳生产成本17200元/吨，周环比下跌300元/吨，原料生产维持季节性放量态势。
- ANRPC报告：2026年4月全球天胶产量料降2.6%至77.2万吨，消费量料增2.5%至123.5万吨。
- 中国进口：2026年4月进口量50.24万吨，环比减少18.46%，同比减少3.98%。
- 欧盟汽车销量：2026年4月欧盟乘用车销量同比增长5.1%至972,314辆。
- 中国汽车产销：2026年4月乘用车产销分别完成219.7万辆和212.9万辆，同比分别下降2.6%和4.2%。
- 重卡销量：2026年4月国内重卡市场批发销量约12.5万辆，同比上涨43%。
- 轮胎开工率：半钢胎企业开工率周环比下滑，全钢胎企业开工率窄幅波动。
- 轮胎出口：2026年前4个月中国橡胶轮胎出口量达321万吨，同比增长5.8%。
- 青岛库存：截至2026年5月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.07万吨，环比减少1.85万吨。
- 社会库存：截至2026年5月31日，中国天然橡胶社会库存126.92万吨，环比下降2.56万吨。
研究结论
- 胶价走势：原料价格持续上涨，成本端对胶价形成较强支撑，现货价格接连冲破关键阻力，不断刷新阶段新高，但整体高位格局未破。
- 基差价差：混合胶-RU主力合约基差环比上期走缩，全乳基差升水。
- 后市展望：6月可能受供应增量影响价格承压，难以走出持续上涨的行情，若价格回落至17000-17500区间，继续保持低吸思路为主，关注后续产区物候变化。
