全球市场本周概述
市场风险偏好回升，主要表现为股市多数反弹，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.01%。美元指数下跌0.72%至99.46，非美货币悉数升值，金价上涨4.3%至4239美元/盎司，VIX指数降至16.35，布油上涨3.2%至64.35美元/桶。
市场交易逻辑及资产表现
2.1 股票市场
全球股市多数上涨，美股A股反弹。美联储多位官员发表鸽派讲话，市场降息预期快速回升至80%，12月降息概率增加，提振股市。谷歌在AI领域的布局与英伟达抗衡，谷歌股价上涨，英伟达调整，市场对AI泡沫担忧下降。美国9月零售销售环比增加0.2%，消费动能放缓，通胀压力增加，但通胀未明显上行强化降息预期。劳动力市场走弱趋势未改变，政府关门期间数据扰动增加。11月非农就业报告推迟公布，市场缺乏关键数据，鹰派与鸽派分歧加大，市场波动增加。日本财政刺激计划提振股市，但日元贬值压力下，日央行可能12月加息。国内股市反弹但受限，11月PMI显示经济疲弱，年底资金获利了结意愿增加。
2.2 债券市场
全球债券市场收益率多数下行，美债降至4.01%。美联储鸽派表态带动降息预期，12月降息概率达80%，但长端债券收益率下行空间有限。日本政府财政刺激计划推升日债收益率。中国10年期国债收益率震荡收涨至1.832%，中美利差倒挂收窄至218bp，国内债市震荡偏弱，万科债券展期引发市场对债务担忧。
2.3 外汇市场
美元指数下跌0.72%至99.46，非美货币悉数反弹。离岸人民币上涨0.48%，欧元上涨0.74%，英镑上涨1.02%，日元上涨0.15%，瑞郎上涨0.53%，新西兰元上涨2.14%，澳元、兰特、雷亚尔涨超1%，加元、泰铢、比索、林吉特等收涨。
2.4 商品市场
现货黄金上涨4.3%至4239美元/盎司，美联储鸽派讲话推动降息预期，白银库存下降引发逼空担忧，市场对黄金做多情绪不如9-10月。美股反弹，市场风险偏好回升，VIX指数回落至16.35。布伦特原油上涨3.2%至64.35美元/桶，油价供需格局依旧偏弱，但美国可能打击委内瑞拉引发供应端短期担忧，美元高位回落，大宗商品现货指数收涨。
热点跟踪
美国9月零售数据不及预期，显示居民部门消费动能走弱，实体经济下行压力上升，进一步强化降息预期。市场对12月降息预期波动较大，流动性紧缩阶段不会太长。美联储主席候选人哈赛特领先，其立场与特朗普高度一致，可能大幅降低美联储政策利率，这对市场影响逐渐上升。
下周重要事件提示
下周11月非农就业报告推迟公布，市场缺乏关键数据，鹰派与鸽派分歧加大，市场波动仍会增加。
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
