2025年三季报点评：新产业收入占比提升，海外业务动能持续

海尔生物2025年三季报点评

业绩表现
2025年前三季度，公司营业收入17.61亿元（-1.17%），归母净利润1.98亿元（-35.83%），扣非净利润1.73亿元（-37.20%）。第三季度实现恢复性增长，营业收入5.66亿元（+1.24%），归母净利润0.56亿元（-25.60%），扣非净利润0.50亿元（-22.47%）。第三季度毛利率环比提升3.53个百分点，归母净利率环比提升3.43个百分点。

业务结构

• 新产业：收入占比提升至约48%，中个位数增长；其中智慧用药产业前三季度实现双位数增长，血液技术产业保持双位数增长，实验室解决方案产业个位数增长，低温存储产业前三季度降幅收窄至中个位数。
• 地区分布：海外业务收入6.34亿元，同比增长20.18%；国内业务收入11.17亿元，同比降幅收窄至10.48%。

海外业务
海外业务收入同比增长20.18%，第三季度本地化运营体系持续推进，新增法国覆盖18个国家，推动低温存储业务发展，智慧用药和实验室解决方案业务增长动能显现。

投资建议
预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6、2.9、3.3亿元，对应PE分别为40、35、31倍。DCF模型测算给予公司整体估值141亿元，对应目标价44元，维持“推荐”评级。

风险提示

1. 生物医疗低温存储市场需求释放不达预期；2. 物联网和生物安全业务收入不达预期；3. 全球化进展不达预期。