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2024年三季报点评:海外收入占比提升,盈利表现亮眼

2024-10-22邓永康、李佳、许浚哲民生证券一***
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2024年三季报点评:海外收入占比提升,盈利表现亮眼

事件:2024年10月21日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现收入47.99亿,同比增长0.53%;实现归母净利润4.04亿,同比增长21.17%;实现扣非归母净利润3.83亿,同比增长18.89%。单季度,24Q3公司实现收入18.82亿元,同比增长0.15%;实现归母净利润1.81亿元,同比增长27.54%。收入结构方面,2024年前三季度公司实现国内收入34.02亿元,占比71%,实现海外收入13.66亿元,占比29%。 盈利能力提升明显,优质订单或为主要贡献。 公司24Q3单季度实现毛利率25.53%,同比提升2.74pcts,环比提升3.81pcts,实现净利率9.57%,同比提升2.06pcts,环比提升1.70pcts。公司前三季度盈利能力显著提升,主要系:1)优质订单比例增加,导致销售毛利率同比递增(如前三季度海外收入占比已经达到29%,23年全年海外收入占比为18%,海外收入占比的提升,我们判断对于公司整体盈利能力有正向帮助);2)公司持续加大对应收账款和存货管理,信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降,及受益于进项税额加计等因素等。 电力设备出口数据延续高景气,公司国际影响力持续提升。 根据海关总署数据,2024年1-9月变压器出口金额为318.15亿元,同比增长29%。从出口区域来看,2024年1-9月北美洲出口金额为33.44亿元,同比增长40%;欧洲出口金额为64.38亿元,同比增长51%,欧美区域出口均实现高速增长。与此同时,金盘的国际影响力持续提升,市场渠道持续深化。公司已扩大公司在墨西哥的产能,并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备,同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局,公司预计今年第四季度公司在波兰准备好产能,为公司进一步拓展市场奠定基础。 投资建议:海外变压器市场需求景气度高企,且盈利优于国内,公司是变压器出海的领军企业,具备全球竞争力,海外占比提升较快,同时国内处于新旧动能切换的关键节点,我们预计后续随着海外收入占比的提升叠加国内新市场的开拓,公司将具备充足的向上动能。我们预计公司24-26年营收分别为73.29、90.34、111.46亿元,对应增速分别为9.9%、23.3%、23.4%;归母净利润分别为6.08、8.13、10.38亿元,对应增速分别为20.5%、33.6%、27.8%,以10月22日收盘价作为基准,对应24-26年PE为27X、20X、16X。维持“推荐”评级。 风险提示:上游原材料波动风险,行业竞争加剧风险,汇率波动风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)