美股公司信息更新报告：发布ATX焕新版，看好L3级法规完善+外资车企以及Robotics领域客户拓展带动收入高增

2025-11-26 开源证券黄崇贵-中国医药城15189901173

业绩表现：禾赛科技2025年第三季度实现营收7.95亿元（同比增长47%），归母净利润2.56亿元（同比增长464%），Non-GAAP净利润2.88亿元（同比增长754%）。
产品更新：公司发布搭载C500芯片的ATX焕新版，旨在降低高反膨胀等负面影响，提升产品竞争力。
市场地位：ADAS激光雷达出货量达38万台（同比增长193%），Robotics激光雷达出货量达6.1万台（同比增长1312%），保持行业领先地位。

盈利预测调整：预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.17/6.30/9.49亿元，EPS分别为2.7/4.0/6.1元，当前股价对应PE分别为48.5/32.1/21.3倍。
ADAS领域：公司斩获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作，并实现100%标配，ETX+FTX产品组合实现全域感知覆盖，计划于2026年底或2027年初启动量产。
Robotics领域：在保持割草机器人高出货量的同时，公司拿下Motional及多家全球领先自动驾驶企业的激光雷达订单，割草机器人领域激光雷达技术路径渗透率有望提升。
费用率改善：2025年第三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.5%/9.2%/25.0%，同比分别下降3.1pct、5.0pct、15.8pct，归母净利率达32.2%。
风险提示：Robotics激光雷达交付不及预期、行业竞争加剧、降本不及预期等。