公司信息更新报告：2024Q2营收高增，全球多渠道拓展带动全品类增长

2024Q2营收高增，全球化多渠道拓展带动全品类增长，维持“买入”评级2024H1公司营收96.5亿元（同比+36.55%，下同），归母净利润8.72亿元（+6.36%），扣非净利润7.7亿元（+40.53%）。2024Q2营收52.7亿元（+42.43%），归母净利润5.6亿元（+9.2%），扣非净利润4.5亿元（+50%），扣非利润高增主系公允价值变动损益差异。长期上看充电储能/影音/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现，我们维持2024年，并上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润19.75/23.59/28.38亿元（原值为19.75/23.32/27.08亿元），对应EPS为3.72/4.44/5.34元，当前股价对应PE为17.0/14.2/11.8倍，品牌势能提升，全球多元化渠道深化有望带动全品类持续增长，维持“买入”评级。 2024Q2线下渠道增速环比提速明显，全球化多渠道拓展带动各品类高增长分品类：2024H1充电储能/智能创新/智能影音类产品营收分别为49.75/23.6/23.09亿元，同比分别+42.81%/+35.33%/+30.84%。充电储能高增一方面系公司持续推新以及储能产品增量、另一方面或系行业需求旺盛，可供参考绿联科技/奥海科技2024H1充电类业务营收同比+53.5%/+57%。分区域：2024H1北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/澳大利亚/其他地区营收分别为46.3/20.5/12.9/5.7/3.8/3.4/3.9亿元，同比分别+40.68%/+44.6%/+21.5%/+39.17%/+39.3%/+22.91%/+15.67%。分渠道：细分来看2024H1亚马逊/其他三方平台/独立站/线下营收分别为50.4/7.6/9.3/29.2亿元，同比分别+27.7%/+67.4%/+103%/+32.3%，线上第三方平台和独立站高增，品牌势能持续提升。2024Q1/2024Q2线下营收同比分别+22.37%/+41%，伴随公司持续深化全球线下渠道，2024Q2线下营收增速环比Q1显著提升。 2024Q2外部利好因素减弱下毛利率仍延续提速趋势，费用率维持平稳 2024Q1/2024Q2毛利率45.12%/45.23%，同比分别+3.59/+0.55pct，单季度毛利率同比增幅放缓或主要系汇率正贡献减弱+海运成本提升，2024H1平均汇率较同期差异较小。分品类，2024H1充电储能/智能创新/智能影音毛利率同比分别-0.42/+3.27/+4.91pct。费用端，2024Q1/2024Q2期间费用率分别为35.17%/33.44%，同比分别+0.76/+0.16pct，其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为21.56%/4.01%/8.12%/-0.25%，同比分别+0.06/+1.13/-0.51/-0.52pct，费用率整体维持稳定。综合影响下2024Q1/2024Q2归母净利率分别为7.1%/10.65%，同比分别-1.99/-3.24pct；扣非归母净利率分别为7.21%/8.54%，同比分别-0.06/+0.43pct。 风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 1、2024Q2营收增长提速，全球化多渠道并进 2024H1公司实现营收96.5亿元（同比+36.55%，下同），归母净利润8.72亿元（+6.36%），扣非归母净利润7.7亿元（+40.53%）。单季度上看，2024Q2营收52.7亿元（+42.43%），归母净利润5.6亿元（+9.2%），扣非归母净利润4.5亿元（+50%），扣非利润增速高于归母利润增速主要系同期有较大公允价值变动损益。 关于汇率 ：2024H1报告期内公司所适用美元/欧元/日元平均汇率分别为7.11/7.71/0.05，2023H1同期为6.92/7.48/0.05。汇率变动整体差异不大，因此预计此前汇率对公司的正贡献有所减弱。 图1：2024Q2公司实现营收52.7亿元（+42.43%） 图2：2024Q2扣非归母净利润4.5亿元（+50%） 收入按业务拆分：2024H1充电储能/智能创新/智能影音类产品营收分别为49.75/23.6/23.09亿元，同比分别+42.81%/+35.33%/+30.84%。充电储能高增一方面系公司持续推新以及储能产品增量、另一方面或系行业需求旺盛，可供参考绿联科技/奥海科技2024H1充电类营收同比+53.5%/+57%。我们预计2024Q2智能创新营收增速环比2024Q1提升明显。 收入按区域拆分：2024H1北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/澳大利亚/其他地区营分别为46.3/20.5/12.9/5.7/3.8/3.4/3.9亿元，同比分别 收 +40.68%/+44.6%/+21.5%/+39.17%/+39.3%/+22.91%/+15.67%，北美/欧洲/日本延续亮眼表现。 收入按渠道拆分：2024H1亚马逊/其他三方平台/独立站/线下营收分别为50.4/7.6/9.3/29.2亿元，同比分别+27.7%/+67.4%/+103%/+32.3%，品牌势能持续增长以及复杂品类增长带动独立站高增，内销增长以及与海外抖音等平台合作带动三方平台营收增长。分季度上看，2024Q1/2024Q2线下营收同比分别+22.37%/+41%，线上营收同比分别+34%/+43%。 表1：2024H1北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/其他地区营收同比分别+41%/+45%/+22%/+39%/+39%/+19%（单位：亿元、%） 表2：2024H1亚马逊/其他第三方平台/独立站营收同比分别+28%/+67%/+103%，线下营收同比+32%（单位：亿元、%） 2、2024Q2在汇率利好以及成本上涨情况下毛利率延续提升 趋势，费用率维持稳定 （1）毛利率：2024Q1/2024Q2毛利率45.12%/45.23%，同比分别+3.59/+0.55pct。 单季度毛利率同比增幅放缓或主要系汇率正贡献减弱+海运成本提升，2024H1平均汇率较2023年同期变动幅度收窄（幅度和2023年较2022年变动幅度相比）。分品类，2024H1充电储能/智能创新/智能影音毛利率同比分别-0.42/+3.27/+4.91pct。 （2）费用率：2024Q1/2024Q2期间费用率分别为35.17%/33.44%，同比分别+0.76/+0.16pct， 其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为21.56%/4.01%/8.12%/-0.25%，同比分别+0.06/+1.13/-0.51/-0.52pct，费用率整体维持稳定。 综合影响下2024Q1/2024Q2归母净利率分别为7.1%/10.65%， 同比分别-1.99/-3.24pct；扣非归母净利率分别为7.21%/8.54%，同比分别-0.06/+0.43pct。 图3：2024Q2公司毛利率45.23%（+0.55pct），扣非净利率8.54%（+0.43pct） 图4：2024Q2公司期间费用率为33.44%（+0.16pct） 3、盈利预测与投资建议 2024H1公司营收96.5亿元（+36.55%），归母净利润8.72亿元（+6.36%），扣非净利润7.7亿元（+40.53%）。2024Q2营收52.7亿元（+42.43%），归母净利润5.6亿元（+9.2%），扣非净利润4.5亿元（+50%），扣非利润高增主系公允价值变动损益差异。长期上看充电储能/影音/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现，我们维持2024年，并上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润19.75/23.59/28.38亿元（原值为19.75/23.32/27.08亿元），对应EPS为3.72/4.44/5.34元，当前股价对应PE为17.0/14.2/11.8倍，品牌势能提升，全球多元化渠道深化有望带动全品类持续增长，维持“买入”评级。 4、风险提示 海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。 附：财务预测摘要