券商并购重组再获新进展，关注板块投资价值

核心观点

• 证券公司聚焦“五篇大文章”领域，持续加强功能性发挥，前三季度承销科技创新债7051.8亿元，同比增长57.77%。
• 中金公司筹划吸收合并东兴证券、信达证券，证券行业并购重组预计将进一步加速，同一控股股东下券商合并可能性较大。
• 2025年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善，政策支持下，部分券商有望通过外延式和内涵式发展实现业绩稳步增长。

关键数据

• 上周主要指数下跌，上证综指下跌3.90%，沪深300下跌3.77%，创业板指数下跌6.15%。
• A股日均成交额1.87万亿元，环比下降8.75%。
• 两融余额2.46万亿元，环比下降1.25%。
• 10月新发行基金份额804.86亿份，环比下降30.54%。
• 10月股权承销规模574.44亿元，其中IPO金额128.69亿元，再融资金额445.75亿元。
• 中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.79%，中债国债10年期到期收益率上行20.89bp。

研究结论

• 证券行业功能性发挥加强，科技创新债承销增长显著。
• 并购重组加速，提升行业整体竞争力。
• 券商业绩改善，政策支持下部分券商有望实现业绩稳步增长，建议关注板块投资机遇。

风险提示

• 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。