京基智农机构调研纪要

京基智农2025年前三季度经营稳健，实现营业收入36.70亿元，归母净利润2.98亿元，其中养殖业板块贡献28.96亿元营收和3.08亿元净利润。公司生产经营正常，生猪养殖业务以自繁自养模式为主，抗风险能力强，现金流稳定；IP业务以轻资产模式推进，今年完成全链条搭建；地产业务仅剩存量现房销售，近期销售回暖利于现金流改善。

主要交流问题及回答：

1. IP业务：以轻资产模式涵盖艺术品、潮玩等，今年引入专业团队完成业务闭环，未来将打造IP孵化和运营平台。
2. 资产负债率：三季度末为59.2%，较上年末下降1.05%，主要为无息负债，养殖业现金流稳定，后续有望进一步改善。
3. 养殖业务：持续降本增效，生产成绩提升，广东和海南区域售价具竞争力，国家去化调控将带来正面效应。
4. 房地产业务：存货约4.3亿元，剩余山海公馆公寓及商铺在售，宝安沙井地块获补偿面积约11万平米，一期明年起销售，回笼资金可观。
5. 控股股东减持：持股52.82%，近期减持2%基于资金需求，不影响控制权，受让方六个月内不得减持。

核心观点：公司多元业务稳健发展，养殖业现金流稳定，IP和地产业务有序推进，控股股东减持不影响公司稳定。