聚烯烃日报：需求季节性转弱，短期上行驱动有限

2025-11-25 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货淘金曹艳平

价格与基差：L主力合约收盘价6793元/吨（+23），PP主力合约收盘价6372元/吨（+15）；LL华北现货6800元/吨（+0），LL华东现货6900元/吨（+0），PP华东现货6380元/吨（-20）；LL华北基差7元/吨（-23），LL华东基差107元/吨（-23），PP华东基差8元/吨（-35）。
上游供应：PE开工率82.7%（-0.4%），PP开工率78.3%（-1.3%）。
生产利润：PE油制生产利润350.5元/吨（+9.1），PP油制生产利润-389.5元/吨（+9.1），PDH制PP生产利润-393.0元/吨（-53.6）。
进出口：LL进口利润-21.4元/吨（-54.6），PP进口利润-221.6元/吨（-54.4），PP出口利润1.6美元/吨（+6.8）。
下游需求：PE下游农膜开工率49.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率50.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率44.2%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率62.6%（+0.0%）。

PE方面：
- 供应端：装置检修量小幅回升，开工率小幅下滑，但新增产能陆续放量，供应压力仍存。
- 需求端：下游开工逐步见顶回落，农膜需求逐步回落，包装膜刚需备货为主，整体需求跟进预期有限。
- 成本端：油价偏弱，油制成本支撑存走弱预期。
PP方面：
- 供应端：检修装置增多，短期临时检修缓解供应压力，但检修对过剩格局提振有限；PDH装置利润再度压缩。
- 需求端：终端进入需求淡季，下游开工预期走弱，逢低刚需补库为主，需求跟进仍显不足。
- 成本端：国际油价偏弱，油制成本支撑松动，外盘丙烷价格回升，PDH成本支撑增强。