新能源及有色金属日报：下游仍以刚需采购为主 铅价难改震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2025年10月21日，LME铅现货升水为-41.78美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨75元/吨至17000元/吨；上海、广东、河南铅现货分别上涨50元/吨至17075元/吨、上涨75元/吨至17075元/吨、上涨50元/吨至17100元/吨。铅精废价差较前一交易日持平至-25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳分别上涨0元/吨至10000元/吨、上涨0元/吨至10150元/吨、上涨25元/吨至10425元/吨。
• 期货方面：2025年10月21日，沪铅主力合约开于17130元/吨，收于17160元/吨，上涨100元/吨，成交43537手，持仓33556手，日内价格震荡，最高17210元/吨，最低17110元/吨。夜盘沪铅主力合约开于17150元/吨，收于17160元/吨，下跌0.06%。
• 区域报价：河南地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅升水50-100元/吨，持货商报价对沪铅2511合约贴水80-60元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅升水50元/吨出厂；云南地区持货商报价对SMM1#铅贴水200-180元/吨或对沪铅2511合约贴水350元/吨出厂。
• 下游需求：蓄电池企业维持刚需采购，局部地区电解铅供应略显紧张，散单成交尚可。
• 库存方面：2025年10月21日，SMM铅锭库存总量为3.8万吨，较上周同期持平；LME铅库存为247300吨，减少3100吨。

策略

• 中性策略：预计本周铅价震荡区间在16900元/吨至17220元/吨。期权策略：卖出宽跨。

风险

1. 国内供应大幅提升
2. 消费不及预期
3. 海外流动性收紧

图表

• 列出了16张图表，涵盖SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、再生铅综合成本、库存与沪铅主力等数据。

研究结论

当前铅价整体呈现区间震荡格局，主要受终端消费回升有限、矿端加工费偏低及部分地区废旧电瓶供应紧张等因素影响。预计短期内铅价将维持震荡，建议投资者采取中性策略。