海外宏观周报（2026年第3期）：美国系列通胀数据发布，不足以推动加快降息

一周焦点

美国系列通胀数据发布，显示通胀压力相对温和，但部分结构性通胀压力仍在。核心CPI略低于预期，非核心部分中，汽车燃料价格下降，但能源服务与食品上涨压力增加。核心商品与耐用品通胀压力显著下降，汽车手机是降价主力，关税影响仍有残留。服务价格仍显一定通胀压力，房租及部分服务业的价格黏性依旧存在。PPI也显示出结构性的通胀压力，能源、食品、核心商品分别季调环比上涨。进口价格指数涨幅扩大，与汇率贬值有关。

当前的通胀形势远不足以推动美联储加快降息进度。一是食品、电力等重要的非核心CPI依旧存在涨价压力。二是房租及部分服务业的价格黏性依旧存在。三是PPI与进口价格存在一定上涨压力，随着美元的贬值，输入性通胀压力或增大。四是近期美国宏观数据表现良好，四季度GDP增长可能并不差，基于支持经济增长的降息理由并不充分。五是特朗普在驱逐移民政策上仍在发力，劳动力供给紧张或成为引发通胀的另一个因素。

交易模式

地缘风险引发通胀与避险交易

关键数据

美国：零售销售回暖，核心CPI低于预期，PPI同比超预期，进口价格同比回升，关税收入下降，住房市场指数回落。欧洲：贸易顺差收窄，工业生产回暖。日本：经常账户顺差扩大，PPI涨幅收窄。

重要事件

美国：威胁对欧洲加征关税，美司法部启动调查鲍威尔。欧洲：7国向格陵兰岛派兵，丹麦与美国初步商讨。日本：高市早苗正式决定解散众议院。其他地区：世行上调全球经济预期，加拿大总理访华。

本周关注

美国PCE、密歇根大学数据，英国、日本CPI