海外宏观周报（2025年第31期）：就业数据再次走弱，美联储该降息50bp吗？

【一周焦点】美国8月就业数据疲软，新增非农就业人数大幅低于预期，主要原因是关税政策对产业链的冲击导致就业岗位减少。失业率小幅上升，但劳动参与率回升，分母增长提供了缓冲。JOLTS调查显示岗位空缺正在减少，薪资增速也继续放缓，显示劳动力市场降温。关于美联储9月降息，市场讨论增多，FedWatch工具显示降息25bp和50bp的概率分别为89%和11%。分析师认为，直接降息50bp的利弊权衡较大，更倾向于连续降息3次，每次25bp。

【关键数据】美国8月新增非农就业2.2万人，预期为7.5万人；U3失业率4.32%，失业人口增加14.9万；劳动参与率62.3%。7月职位空缺数为718.1万人，职位空缺率为4.3%。7月平均时薪同比+3.7%。欧元区8月CPI同比+2.1%，环比+0.2%；失业率6.2%。日本7月多人家庭消费支出名义同比+5.1%，实际同比+1.4%。

【重要事件】美国联邦上诉法院裁定特朗普政府对多国征收的关税非法，行业关税继续调整；特朗普宣布将对未将生产转移至美国的半导体企业进口产品征收关税；美联储理事库克面临刑事调查；特朗普首次表示支持哈塞特接替鲍威尔担任美联储主席。欧央行行长拉加德表示宽松周期面临结束，近期经济数据回暖。马克龙宣布法英等26国将向乌克兰部署军队。欧盟对谷歌开出29.5亿欧元“罚单”。日本首相石破茂宣布辞职，日本央行10月加息概率大增。金砖国家领导人将于9月8日举行会晤，讨论美国的贸易政策。

【本周关注】美国8月CPI、财政收入，日本GDP修正数。