季报点评：AI赋能业务提效，可灵性价比凸显

快手科技2025Q3财报显示，公司收入356亿元，同比增长14.2%，经营利润总额53亿元，non-GAAP归母净利50亿元，同比上升26.3%。电商GMV同比增长15.2%至3850亿元，AI大模型在电商场景应用显著提升GMV。AI大模型成为广告收入增长新动能，推动内外循环营销服务收入快速增长。可灵AI模型推出2.5Turbo版本，性能大幅提升且成本降低，商业化收入超3亿元。基于AI赋能业务提效和可灵AI商业化能力增强，预计快手2025-2027年收入及归母净利将保持增长，目标价94港元，维持“买入”评级。

关键数据：

• 收入：356亿元（同比增长14.2%）
• 经营利润：53亿元（经营利润率约14.9%）
• non-GAAP归母净利：50亿元（同比增长26.3%）
• 电商GMV：3850亿元（同比增长15.2%）
• AI模型应用提升商城订单量：约5%
• AI模型驱动国内线上广告收入增长：约4%-5%
• 可灵AI商业化收入：超3亿元

研究结论： 重申“买入”评级，预计快手2025-2027年收入及归母净利将保持增长，目标价94港元。AI赋能业务提效及可灵AI商业化能力增强为业务注入新动力。