食品饮料行业跟踪报告：伊利推进多元化转型升级，高分红彰显配置价值

投资要点

• 食品饮料行业周度表现：本周食品饮料行业上涨1.44%，表现优于上证指数（-3.90%），位列申万31个子行业中第3。乳品板块涨幅最大（+0.84%），调味发酵品、软饮料、烘焙食品等板块跌幅较大。
• 乳品行业：伊利股份举办投资者日，展示战略布局。乳业进入“质升”新阶段，伊利布局三大结构性增长机会：
  • 成人营养：针对银发群体，延伸至“功能营养+专业营养”，目标2030年市场规模超3000亿元。
  • 深加工：打破乳铁蛋白等原料进口依赖，切入烘焙、茶饮等高毛利B端赛道，计划5-10年打造百亿级板块。
  • 国际化：从“产品出海”升级为“生态落地”，提升高附加值产品占比。
• 伊利高分红承诺：未来三年现金分红比例不低于75%，每股股息不低于2024年水平（1.22元/股），彰显龙头价值。
• 白酒行业：10月白酒产量同比降18.3%，1-10月累计产量降11.5%，反映酒企收缩供给以消化高库存。供给侧收缩改善供需关系，行业底部位置进一步确认。
• 投资建议：
  • 白酒：酒企步入业绩快速出清通道，头部酒企（如贵州茅台、山西汾酒）具备配置吸引力。
  • 大众品：关注高景气赛道，如万辰集团、东鹏饮料。
• 风险提示：消费需求不及预期、行业竞争加剧、餐饮恢复不及预期、原材料成本上涨等。

关键数据

• 乳品：银发群体规模2.1亿，成人奶粉市场目标2030年超3000亿元。
• 白酒：2025年10月白酒产量27.6万千升，同比下降18.3%；1-10月累计产量290.2万千升，同比下降11.5%。

研究结论

• 伊利通过多元化战略（成人营养、深加工、国际化）构建多元化增长体系，高分红承诺提升配置价值。
• 白酒行业供给收缩确认底部，头部企业具备配置吸引力。
• 大众品赛道关注高景气标的。