交运行业红利资产2024年报及2025年一季报综述：公路新增高分红标的，港口普遍提升分红比例，彰显长期配置价值

一、高速公路行业2024年业绩略下滑，主要受改扩建分流、极端天气和非公路主业影响。2025年一季度业绩稳健增长，主要得益于通行费增长。山西高速和现代投资提高现金分红比例至超60%，四川成渝股息率超5%。推荐四川成渝/四川成渝高速公路、皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路和赣粤高速。

二、港口行业2024年景气度较高，业绩增长主要受集装箱货种景气度驱动。2025年一季度业绩略下滑，主要因为除集装箱外，其他货种吞吐量增速下降。大部分公司提高现金分红比例，推荐招商港口、青岛港和唐山港。

三、铁路运输行业2024年及2025年一季度业绩均略下滑。京沪高铁业绩增长主要得益于国内铁路客运市场形势向好和跨线路网业务表现亮眼。推荐京沪高铁、大秦铁路和广深铁路。

四、投资建议：持续看好交运红利资产长期配置价值，重视产业逻辑或驱动估值弹性。公路方面，关注收费公路政策优化方向及地方国资积极行为；港口方面，长久期价值或推升估值弹性；铁路方面，长久期+改革红利，重视铁路行业投资机会。

五、风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。