主营稳健,高分红彰显投资价值-公司跟踪报告

核心观点与关键数据

• 公司主营业务稳健：2024年公司实现营业收入83.31亿元，同比下降3.61%；归母净利润4.00亿元，同比下降28.02%，主要受转制文化企业所得税政策变化影响。剔除该项影响后，利润总额同比增长11.74%。
• 高比例分红：2024年公司累计派息2.7亿元，占归母净利润的67.88%，股息率5.2%。
• 图书业务经营稳健：代理的人教版教材市场选用率有效增长，小学《体育与健康》教材在安徽省实现100%全覆盖。一般图书零售市场排名保持稳定。
• 拓展新业务：自主研发的课后服务管理平台已覆盖安徽省11个地市，服务学生300余万人，2024年实现教育服务收入1.7亿元。研学业务数字化服务平台已在安徽省16个市落地。

研究结论

• 维持“增持”评级：预计2025-2027年EPS分别为0.61/0.66/0.72元，给予2025年15倍动态PE，对应目标价9.15元。
• 风险提示：图书主营政策监管不确定性，一般图书收入下滑风险。

财务预测

• 营业收入：2025-2027年预计分别为7.775亿元、7.960亿元、8.106亿元，呈现逐步回升趋势。
• 净利润：2025-2027年预计分别为4.17亿元、4.48亿元、4.87亿元，逐步改善。
• 关键财务比率：ROE预计逐步提升至7.8%，销售毛利率预计提升至12.8%，EBIT Margin预计提升至3.9%。

估值与目标价

• 目标价：9.15元，基于15倍动态PE。
• 可比公司估值：中南传媒、凤凰传媒、中信出版2025年PE分别为19倍、13倍、31倍，给予公司一定估值折让空间。