食品饮料行业跟踪报告：泸州老窖坚定控量挺价，高分红强化股东回报

食品饮料行业跟踪报告

核心观点：

• 食品饮料行业本周表现强于大市，上涨2.06%，位列申万31个子行业中第17位。子板块中，其他酒类、软饮料、零食等表现较好，白酒板块上涨1.79%。
• 泸州老窖在2025年度股东大会上明确长期品牌策略为“控量挺价”，尤其针对52度国窖1573，强调其未依赖降价换量，当前渠道价格高于主要竞品。
• 产品规划方面，公司计划推出国窖1573年份酒系列（10年、15年、20年），完善高端产品体系；同时，28度国窖高光和低度国窖将推进全国化布局，满足低度化需求。
• 股东回报方面，公司承诺2025年、2026年现金分红各不低于85亿元，2025年度分红率为78.48%，长期现金分红比例不低于50%，并承诺大股东不减持，适时实施回购。
• 行业层面，6月制造业PMI重回扩张区间，消费品景气度同步改善，餐饮需求表现出较强韧性。上游成本压力减弱与餐饮需求改善有望推动餐饮供应链业绩修复。

关键数据：

• 食品饮料行业本周涨跌幅：+2.06%
• 泸州老窖2025年度分红率：78.48%
• 泸州老窖承诺2025年、2026年现金分红金额：各不低于85亿元
• 制造业PMI（6月）：50.3%
• 消费品行业PMI（6月）：50.2%

研究结论：

• 泸州老窖通过控量挺价、产品结构延伸（年份酒和低度产品）及高分红强化股东回报，增强品牌价值和经营质量，提升应对行业调整和消费结构变化的能力。
• 随着高端战略红利释放与低度产品全国化布局持续推进，公司在行业需求改善后有望获得更佳占位。
• 行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备配置吸引力。下半年行业低基数效应显著，更多酒企动销和报表同比有望转正。
• 建议关注贵州茅台（白酒）和东鹏饮料（大众品）。

风险提示：

• 旺季白酒动销不及预期；新品推广与渠道拓展不及预期；消费复苏不及预期。