豆粕期货市场分析总结
核心观点
11月21日，豆粕期货主力合约收跌0.03%至3012.0元，资金整体流出5780.10万元。市场面临供给宽松和需求不振的双重压力，3000元/吨成为关键支撑位。
市场表现
- 豆类期货：豆一期价承压于20日均线，下探30日均线，减仓近2万手；豆二期价震荡偏弱，跌破30日均线，减仓不明显；豆粕期价承压于5日均线，下探60日均线，减仓3.8万手；菜粕期价获30日均线支撑，承压于5日均线，减仓2.1万手。
- 油脂期货：豆油期价跌幅超1%，跌破20日、30日均线，减仓2万手；棕榈油期价跌幅超2%，承压于5日均线，增仓近1万手；菜籽油承压于5日、10日和60日均线，减仓近1万手。
产业动态
- 全球大豆供应：IGC将2025/26年度全球大豆产量调低160万吨至4.264亿吨，但仍高于近年水平，巴西大豆产量可能创纪录。全球大豆消费量调高至4.31亿吨，库存可能减少约500万吨。
- 中国大豆进口：10月份中国未从美国进口大豆，而从南美进口量创历史新高（948万吨），反映中国转向南美采购以规避贸易摩擦风险。
- 美国农业政策：美国农业部将推出新一轮补贴计划，缓解农户因作物价格低迷和贸易摩擦的损失，细节预计12月初公布。
- 美国大豆出口：截至10月2日当周，美国2025/26年度大豆净销售量为919,500吨，主要销往埃及、墨西哥等，未对中国销售。
- 阿根廷大豆市场：阿根廷农户预售2025/26年度大豆422万吨，比上周增4万吨；官方汇率与平行汇率差扩大至22。
研究结论
当前豆粕市场受供给宽松（库存约100万吨高位，油厂开机率高）和需求不振的双重压力。买油卖粕套利盘平仓提供短期支撑，但若3000元/吨支撑位有效跌破，下行空间将被打开。油脂市场整体承压，内外盘联动下行，菜油相对抗跌。
