轻工纺服行业周报：白卡纸纸价触底反升，行业盈利有所恢复

主要观点

白卡纸价格自8月低点以来持续上涨，行业触底反升。主要由于供需缺口逐步收窄，开工率小幅上升，去库存效果显现，以及纸浆价格下降带动行业盈利有所恢复。

供给与需求： 近两年白卡纸产量和消费量均波动上升，但新增产能扩张导致供需缺口，价格持续低迷。2025年以来，供需缺口逐步收窄，价格回升。

开工率与库存： 开工率小幅上升，生产积极性提高；库存下降，去库存效果显现，整体库存处于偏低水平。

成本与盈利： 白卡纸价格上涨而原料木浆价格下降，毛利率回升。使用国产浆替代化企业盈利扭亏为盈，行业盈利整体修复。

行业集中度： 行业集中度较高，头部企业定价权较高。头部企业通过扩大规模改善盈利能力，未来市场回暖时收益更大。

一周行情回顾

2025年11月17日至11月21日，申万轻工制造和纺织服饰行业均下跌，跌幅分别为5.26%和4.80%。轻工制造行业涨幅前十主要为家居用品公司，跌幅前十主要为造纸公司。纺织服饰行业涨幅前十主要为服装公司，跌幅前十主要为户外用品公司。

重点数据追踪

家居： 2025年11月9日至11月16日，全国30大中城市商品房成交面积环比增长，100大中城市住宅成交土地面积环比大幅增长。2025年前十个月，住宅新开工面积和竣工面积累计同比下降，商品房销售面积累计同比下降。10月家具销售额同比增长，出口金额同比下降。TDI和MDI价格环比下降。

包装造纸： 2025年11月21日，针叶浆、阔叶浆和化机浆价格环比下降，废黄板纸价格环比下降，白卡纸、白板纸、箱板纸和瓦楞纸价格环比上涨。10月双铜纸和双胶纸每吨毛利为负，箱板纸和白卡纸每吨毛利为正。10月青岛港纸浆库存环比下降，白卡纸、双胶纸、铜版纸、白板纸、瓦楞纸和箱板纸月度企业库存天数环比下降，生活用纸月度企业库存天数环比持平。

纺织服饰： 2025年11月21日，中国棉花价格指数和Cotlook A指数环比下降，中国粘胶短纤和涤纶短纤价格环比下降，中国长绒棉价格指数环比持平，内外棉差价环比上涨。10月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增长，服装及衣着附件出口金额同比下降。