基础化工行业周报：本周六氟磷酸锂、硫磺、叶酸价格涨幅居前

本周华创化工行业指数上涨0.98%，行业价格百分位为15.93%，环比上升0.34%。价格涨幅居前的品种包括六氟磷酸锂（+9.4%）、硫磺（+6.8%）和叶酸（+6.0%），主要受供需关系紧张和成本支撑推动。轮胎行业Q3经营拐点已现，头部企业2026年有望重归高增长。农化行业关注近期农药小品种涨价和化肥刚需品种属性。磷化工行业政策利好出台，关注磷化工行业格局变化，磷矿石紧缺仍将延续，下游向新能源切入是发展关键。煤化工行业传统煤化工监管及准入政策趋严，落后产能持续退出，现代煤化工及相应技术对我国实现碳中和目标具有重要意义。氯碱行业近期PVC及烧碱价格以震荡为主。聚氨酯行业本周聚合MDI价格上涨。民营大炼化本周原油价格上涨，PX价格上涨。C2、C3及C4行业本周乙烯价格下跌，丙烯价格上涨。钛白粉本周钛精矿价格下跌，钛白粉价格不变。化纤行业本周涤纶长丝价格上涨。氟化工行业本周6F价格持续上涨。硅化工行业本周金属硅、有机硅价格上涨。改性塑料行业本周BOPP膜价格下跌。食品及饲料添加剂行业本周VA价格持平，VE价格下跌。 化工行业整体加权开工率处于历史高点，价差在底部，距离反转还需要看到库存的去化，但已有零星品种率先走出底部反转趋势。建议沿着四条路线进行配置：反转早期优先布局万华、华鲁、巨化、宝丰、卫星、赛轮等白马标的；稀缺资源品有望迎来估值再定价，布局资源禀赋好的磷化工、钾盐、氟化工龙头；布局增量可观，成长确定性强的标的，关注如东方铁塔、九丰能源、特变电工等；供需结构好，反转确定性较强的农药、氨纶、长丝和有机硅等行业。继续看好供给短缺或受约束的行业——维生素、制冷剂、磷矿石、民爆。化工行业牛股向来既需要化工行业的盈利弹性，也需要来自赛道资金的估值溢价。结合油价位置、供给增量、需求边际、周期强度和政策影响，我们认为在化工内部细分赛道的排序中，氟、硅、磷应该给予高顺位。炼能变革期或至，建议关注民营大炼化。以PPI转正为情景假设，市场会增配顺周期中游环节，化工是典型低配板块，近期化工ETF被大量申购就是典型信号。实业信心回暖，有望推动库存管理转向积极。化工行业当前开工率并不低，核心产品开工率普遍高于65%。虽然化工行业盈利能力从21年的高点下行了4年，但头部企业的ROA不仅比2015年底部要高，更是明显优于海外头部企业，这将导致海外企业的出清，带来竞争格局的优化。化工行业的固定资产累计投资完成额在25年5月转负，这意味着走出底部或就在不远。基于以上三点，我们判断化工行业的自然竞争格局有望在未来2-3个季度实现反转，但是“反内卷”的发力或有望提前确认拐点的到来。