电子周观点总结
核心观点
- 英伟达FY26Q3业绩超预期，AI需求持续旺盛，公司对AI行业保持乐观，预计FY26Q4收入650亿美元。
- Scaling Law在预训练、后训练、推理端仍然成立，云厂商云业务需求强劲，GPU满载。
- AMD和谷歌对AI市场前景表示乐观，谷歌计划大幅提升算力容量，AI基础设施竞争激烈。
- ASIC需求爆发式增长，看好谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量增长。
投资建议与估值
- 继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链。
- AI需求强劲，英伟达AI服务器出货量提速，ASIC迎来爆发式增长，产业链积极拉货。
细分行业景气指标
- 消费电子：稳健向上，关注AI端侧新产品发布。
- PCB：加速向上，产业链高景气度维持。
- 半导体芯片：稳健向上。
- 半导体代工/设备/材料/零部件：稳健向上。
- 显示：底部企稳。
- 被动元件：稳健向上。
- 封测：稳健向上。
细分板块观点
消费电子
- 苹果新机热销，关注AI端侧新产品发布，预计25年下半年至26年迎来端侧AI密集催化期。
- 建议关注AI端侧尤其AI眼镜方向，全球AI眼镜市场持续扩容，国内仍处于百镜大战初期。
PCB
- 10月放假导致出货环比略有下降，但产业链调研来看高景气度继续维持，主要来自汽车、工控和AI放量。
- 中低端原材料和覆铜板在10月又迎来一轮涨价，预计覆铜板涨价斜率将变高。
元件
- 被动元件：AI端测升级带来估值弹性，MLCC用量和均价提升。
- 面板：LCD面板价格企稳，控产有效；OLED上游国产化机会加速。
IC设计
- 持续看好景气度上行的存储板块，DRAM价格上扬，供给端减产效应显现，需求端企业级存储需求增多。
- 建议关注兆易创新、香农芯创、北京君正等。
半导体代工、设备、材料、零部件
- 制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加强。
- 建议关注北方华创、拓荆科技、中微公司等设备厂商，鼎龙股份、雅克科技等材料厂商。
封测
- 先进封装需求旺盛，重视产业链投资机会，算力端自主可控成为国产算力核心发展方向。
- 建议关注长电科技、甬矽电子、通富微电等。
重点公司
- 看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链。
- 相关标的：生益科技、工业富联、胜宏科技、东山精密、沪电股份、深南电路、立讯精密、寒武纪、鹏鼎控股、景旺电子、生益电子、蓝特光学、瑞可达、思泉新材、建滔积层板、东睦股份、兆易创新、蓝思科技、领益智造、安集科技、三环集团、水晶光电、北方华创、中微公司、长川科技、江丰电子、鼎龙股份、铂科新材、顺络电子。
风险提示
- 需求恢复不及预期的风险。
- AIGC进展不及预期的风险。
- 外部制裁进一步升级的风险。
