2025年三季报点评：25Q3收入稳健增长，AI产品矩阵逐步完善

华创证券研究所发布喜临门（603008）2025年三季报点评，维持“推荐”评级，目标价21.18元。

核心观点
公司坚定向睡眠科技企业转型，营收增长提速，智能产品矩阵逐步完善。公司通过深化产学研合作（如与清华大学合作）优化助眠算法，同时加速智能品牌“aise（宝褓）”的渠道拓展，在国内门店及酒店渠道持续布局，并成功进入中东市场。Q3利润短期承压，主要因促销力度加大拖累盈利，但管理费用率稳步改善。

关键数据

• 前三季度营收61.96亿元（+3.68%），归母净利润3.99亿元（+6.45%），扣非归母净利润3.94亿元（+7.62%）。
• Q3单季营收21.76亿元（+7.78%），归母净利润1.33亿元（-6.10%），扣非归母净利润1.34亿元（-6.16%）。
• Q3毛利率35.6%（同比-0.9pct，环比-2.8pct），销售费用率21.9%（同比+0.2pct），管理费用率4.1%（同比-0.8pct）。

研究结论
公司自主品牌零售业务增长提速，新兴分销渠道打开下沉市场空间，智能产品起量后有望打开新增长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为4.53/5.57/6.44亿元，对应PE为16/13/11X。参考可比公司估值，给予2026年14XPE，目标价21.18元。

风险提示
宏观经济影响需求、原材料价格波动、渠道拓展不及预期、新品推广不及预期。