1H24 公司营收同比增长 26.91%，主要产品为高端半导体质量控制设备，包括检测设备和量测设备，为半导体客户提供全流程良率管理解决方案。2Q24 公司实现营收 2.28 亿元（YoY+12.07%，QoQ -3.07%），受研发费用与股份支付费用增加影响，扣非归母净利润为 -0.44 亿元；2Q24 毛利率为 37.87%（YoY-10.19pct，QoQ -16.47pct），短期毛利率变动原因包括会计政策调整和产品结构变化，未来随设备验收推进有望回归正常水平。目前公司合同负债 6.28 亿元，在手订单稳定增加，产品矩阵逐步完善，已覆盖国内主流客户，部分产品处于客户验证中。
1H24 研发投入同比增加 114.22%，聚焦品类拓展与产品升级，明场和暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备已出货，现有产品向更高工艺节点迭代升级。未来随新产品放量与产品迭代，设备单体价值量有望提升。
投资建议：看好量测设备的国产化空间和公司产品技术与客户拓展的领先优势，预计 2024-2026 年归母净利润为 1.06/2.80/4.32 亿元，对应 PE 为 148/56/36 倍，给予“优于大市”评级。风险提示：下游客户扩产进度低于预期；设备验证进度不及预期。
公司为国内高端半导体质量控制设备领先企业，产品覆盖集成电路制造全流程，客户包括中芯国际、长江存储等头部企业。2019-2023 年收入 CAGR 约为 100%，2024 上半年同比增长 26.9%。检测设备 19-23 年收入 CAGR 为 110%，量测设备 19-23 年收入 CAGR 为 78%。2023 年中国大陆半导体检测与量测设备市场规模达 43.60 亿美元，年均复合增长率为 26.61%。
公司研发团队覆盖光学、算法、软件、机电自动化等领域，董事长陈鲁博士深耕行业多年。股权激励方案进一步增强研发团队稳定性。未来 3 年业绩预测显示，2024-2026 年归母净利润分别为 1.06/2.74/4.15 亿元，对应增速为 -24.8%/+159.7%/+51.4%。情景分析显示，中性情形下 24-26 年归母净利润为 1.06/2.74/4.15 亿元，悲观情形下为 0.36/1.81/2.87 亿元，乐观情形下为 1.77/3.73/5.53 亿元。
风险提示包括：盈利预测风险（产品销量及价格预计偏乐观、成本估计偏低、下游晶圆厂扩产不及预期）、经营风险（产品研发及市场推广风险、下游需求不及预期、核心零部件采购受限）、财务风险（政府补助与税收优惠政策变动、存货跌价、毛利率水平波动）。
