AI巨头财报总结：继续上调资本开支！

一、发生了什么？

• 统一上调资本开支：微软、谷歌、META纷纷上调资本开支预期，其中META预计2026年资本开支达800-850亿美元，谷歌上调至910-930亿美元，微软单季资本开支达349亿美元，均超预期。
• META股价大跌：因一次性费用支出利润暴跌83%，且扎克伯格上调资本开支至2026年可能达到800-850亿美元甚至更高，盘后股价大跌7%。
• 谷歌业务加速：AI赋能带动云业务提速，订单积压达1550亿美元，盘后股价大涨7%。
• 微软云业务不及预期：收入和净利润表现出色，但云业务低于市场预期，盘后股价下跌4%。

二、为什么重要？

• AI支撑市场：AI成为美股和全球市场重中之重，巨头资本开支决定市场增速。
• 算力供给不足：AI算力供给远远未到“足够”的地步，短期算力供给严重不足，但英伟达强劲的指引显示未来5个季度将带动产业链上游出货量和业绩释放。
• 市场矛盾点：算力供给不足与需求高速增长并存，英伟达订单饱满但自研芯片将发力，短期订单变化围绕旺盛需求给出合理指引，长期叙事通过财报和利润率改善获得验证。

三、接下去关注？

• 国内产业机会：海外算力链对中国公司产业机会主要来自通信、冷却、供电，其中通信由中国大陆公司主导，供电和冷却由台湾地区主导，但大陆供应商正在撕开海外供应链体系。
• 投资机会：供电和冷却行业技术壁垒高，理应享受估值溢价，投资机会包括老产品中国公司拿外溢订单和新产品搏份额。
• 受益公司：科士达、阳光电源、麦格米特、新雷能、科华数据、盛弘股份、四方股份、金盘科技、禾望电气等预计将受益于产业格局变化，享受订单、份额和收入利润增长红利。
• 外资投行推荐公司：博通（ASIC芯片合作商）、TTMI（PCB供应商）、celestica（机架商）、ALAB（有源电气电缆系统供应商）、COHR（光器件厂商）、中际旭创（光器件厂商）。

风险提示

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。