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2025年三季报点评储能发货高增盈利向好AIDC布局持续推进

2025-10-29 东吴证券嗯哼

事件：公司2025年Q1-3营收664亿元，同比+32.9%，归母净利润118.8亿元，同比+56.3%；Q3营收228.7亿元，同环比+20.8％/-6.6％，归母净利润41.5亿元，同环比+57%/+6.1％。
费用率维持稳定，现金流大幅改善：Q1-3期间费用78.3亿元，费用率11.8%，同比-0.8pct；Q3期间费用29.2亿元，费用率12.8%。Q1-3经营性净现金流99.1亿元，同比+1133.1%，Q3经营性现金流64.8亿元，同环比+90.1%/+294.1%。Q3末存货299.3亿元，较年初+3.1%。
布局AIDC打造第三增长曲线：公司依托电力电子技术优势设立AIDC电源业务事业部，计划明年推出产品。
盈利预测与投资评级：上调25~27年归母净利润预测至143/172/193亿元，同比增长29.9%/20.1%/12.1%，对应PE为27.7/23.1/20.6x，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期。

2025年三季报点评储能发货高增盈利向好AIDC布局持续推进

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