宏观周报：美联储12月降息预期收敛，国内10月经济数据降温

核心观点

• 海外宏观：美国政府结束停摆，但政治僵局未缓解，市场关注美国9月非农就业与11月PMI等关键数据；特朗普政府剔除农产品关税，缓解通胀压力；美联储12月降息预期收敛，市场仅定价约54%的降息概率。
• 国内宏观：10月经济数据降温，消费、投资、工业生产同比增速分别回落至2.9%、-11.2%、4.9%；政策重心由短期托底转向中期衔接，国务院强调增强消费动能，财政部提出“十五五”期间财政力度需“给足”，证监会加快谋划“十五五”资本市场战略。
• 大类资产表现：A股短期或仍有新高，但需警惕后续调整风险，中长期逢低布局仍具性价比；短期债市或重新聚焦基本面，维持偏强震荡格局。

关键数据

• 美国：10月社融同比少增5970亿元，人民币贷款同比少增3166亿元，M1-M2剪刀差回落至-2.0%；11月纽约联储制造业指数为10.7，11月NAHB房产市场指数为37.0。
• 中国：10月社会消费品零售总额同比2.9%，工业增加值同比4.9%，固定资产投资累计同比-1.7%，商品房销售面积同比-19.6%。

研究结论

• 美国经济降温风险、全球地缘政治风险、国内经济复苏及政策不及预期为主要风险因素。
• A股短期或仍有新高，但需警惕后续调整风险，中长期逢低布局仍具性价比。
• 短期债市或重新聚焦基本面，维持偏强震荡格局。