策略周报：国内春节假期旅游市场恢复增长，海外美联储降息预期降温

证券研究报告/投资策略 国内春节假期旅游市场恢复增长，海外美联储降息预期降温 策略周报 主要内容 分析师：刘丽影 执业登记编号：A0190519050001 liuliying@yd.com.cn 国内市场 春节假期数据：文化和旅游部2月18日数据显示，春节假期出游人次和出 游总花费等多项指标创历史新高。全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长 34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费 6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年增长7.7%。春节假期期间，国内旅游出游人次、旅游消费均较疫情前水平有所增长，旅游市场恢复增长。 经济数据：2月9日，中国人民银行公布2024年1月金融统计数据。2024 沪深300指数走势图 年1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。2024 年1月新增社融在去年同期高基数情况，实现超预期增长，市场整体情绪偏乐观。 资本市场建设：证监会密集发声，建设以投资者为本的资本市场。2月9日，证监会公布一例欺诈发行违法行为处罚案例。此前，证监会先后就“两融”融券业务有关情况答记者问，召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会等，证监会系列行动旨在提高上市公司质量，建设以投资者为本的资本市场。 资料来源：同花顺iFinD，源达信息证券研究所 国际市场 相关报告： 1.《策略周报：本周主要指数全面上涨，政策底已现，1月物价水平继续改善》 2024.02.08 1.国际市场表现回顾：春节假期期间（2.12-2.16），国际市场权益指数大多出现上涨，亚太地区权益市场表现相对强劲，日经225上涨4.31%，恒生指数上涨3.77%，韩国综合指数上涨1.09%。 2.重要资讯：当地时间2月13日，美国劳工部公布美国2024年1月CPI数据，美国1月CPI同比上涨3.1%（前值3.4%）。根据CMEFedWatchTool，相较上次2024年1月议息会议后市场预期数据，降息开启时间往后推迟，降息开启后节奏趋缓，降息预期降温。 投资建议 建议关注：1).受益于假期旅游、消费、出行的行业板块如：社会服务；2).TMT行业：近期Sora的发布引发市场对AI的高度关注，我们认为，人工智能会成为驱动TMT行业发展主线，建议关注算力相关投资机会。 风险提示 市场短期波动风险；海外经济波动风险。 请阅读最后评级说明和重要声明 目录 一、国内市场3 1.假期市场情况整理汇总3 2.经济金融数据3 3.资本市场建设5 二.国际市场5 1.国际市场表现回顾5 2.重要资讯6 图表目录 图表1：近几年新增社会融资规模4 图表2：金融机构新增人民币贷款4 图表3：国际市场权益指数表现一览5 图表4：新加坡富时中国A50期货与上证50指数收盘价走势6 图表5：国际市场商品期货表现一览6 图表6：美国通胀数据7 图表7：市场预期联邦基金利率目标区间（截止时间：北京时间2024.02.1815:00PM）7 2 一、国内市场 1.假期市场情况整理汇总 旅游市场总量方面，文化和旅游部2月18日数据显示，2024年春节假期出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高。全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年增长7.7%。 消费方面，根据中国商务部数据，初一到初五，节庆商品销售红火。商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。服务消费明显升温。重点监测电商平台住宿营业额同比增长超六成。中国人民银行数据显示，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，共计处理交易153.8亿笔，金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。国家电影局18日发布数据显示，2024年春节假期（2月10日至2月17日）全国电影票房为80.16亿元，观影人次为1.63亿，相比2023年春节假期票房和人次分别增长了18.47%和26.36%，均创造了同档期新的纪录。票房前4名影片分别为：《热辣滚烫》27.18亿元，《飞驰人生2》23.98亿元，《熊出没·逆转时空》13.89亿元，《第二十条》13.4亿元。根据国家移民管理局数据，2024年春节假期全国边检机关共保障1351.7万人次中外人员出入境，日均169万人次，较2023年春节同期 增长2.8倍，恢复至2019年春节同期的近九成。其中，单日最高客流量出现在2月12日 （正月初三），达185.7万人次；查验跨境交通运输工具45.9万架（艘、列、辆）次，较 2023年春节同期增长1.6倍。 综合上述公布的多项数据来看，2024年春节假期期间，国内旅游出游人次、旅游消费均较疫情前水平有所增长，旅游市场恢复增长。 2.经济金融数据 2月9日，中国人民银行公布2024年1月金融统计数据。2024年1月份社会融资规模增 量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。1月末，广义货币(M2)余额297.63万亿元,同比增长8.7%，增速与上月相比下降1%。1月份人民币存款增加5.48万亿元，同比少增 1.39万亿元。1月末，人民币存款余额289.74万亿元，同比增长9.2%，增速比上月末低0.8%。1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元。1月末，人民币贷款余额 242.5万亿元，同比增长10.4%。 图表1：近几年新增社会融资规模 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 2024年1月新增社融中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.84万亿元，同比少增913 亿元。未贴现的银行承兑汇票增加5635亿元，同比多增2672亿元；企业债券净融资4835 亿元，同比多3197亿元，为新增社融主要支撑项。2024年1月新增社融在去年同期高基数情况，实现超预期增长，市场整体情绪偏乐观。 图表2：金融机构新增人民币贷款 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 2024年1月新增人民币贷款中，分部门来看，住户贷款增加9801亿元，企（事）业单位 贷款增加3.86万亿元，其中，短期贷款增加1.46万亿元，中长期贷款增加3.31万亿元。 3.资本市场建设 近期，证监会密集发声，建设以投资者为本的资本市场。2月9日，证监会公布组织稽查执法、日常监管力量集中查办了招商证券多名从业人员买卖股票等违法违规行为。同日，证监会公布对上海思尔芯技术股份有限公司（原名：上海国微思尔芯技术股份有限公司，以下简称思尔芯或公司）申请科创板首发上市过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚。该案系新 《证券法》实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案件。此前，证监会先后就“两融”融券业务有关情况答记者问、召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会等，证监会系列行动助力资本市场建设，提高上市公司质量。 二.国际市场 1.国际市场表现回顾 图表3：国际市场权益指数表现一览 证券简称 本周涨跌幅 （%） 2月以来涨跌幅（%） 今年以来涨跌幅（%） 日经225 4.31 6.06 15.01 恒生指数 3.77 5.52 -4.15 富时中国A50期货 2.76 5.87 1.86 英国富时100 1.84 1.06 -0.28 法国CAC40 1.58 1.46 2.98 德国DAX 1.13 1.26 2.18 韩国综合指数 1.09 6.07 -0.25 胡志明指数 0.93 3.90 7.06 俄罗斯MOEX 0.00 0.88 4.63 道琼斯工业指数 -0.11 1.25 2.49 标普500 -0.42 3.30 4.94 纳斯达克指数 -1.34 4.03 5.09 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 春节假期期间（2.12-2.16），国际市场权益指数大多出现上涨，其中日经225涨幅最大为4.31%，纳斯达克指数下跌1.34%。分地区来看，美国权益市场指数表现相对一般，欧洲市场主要权益指数涨幅超过1%，亚太地区权益市场表现相对强劲，日经225上涨4.31%，恒生指数上涨3.77%，韩国综合指数上涨1.09%。 春节假期期间，新加坡富时中国A50期货价格前期走高回落，后又持续回升。 图表4：新加坡富时中国A50期货与上证50指数收盘价走势 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 图表5：国际市场商品期货表现一览 证券简称 本周涨跌幅（%） 2月以来涨跌幅 （%） 今年以来涨跌幅 （%） COMEX白银 3.90 1.32 -2.54 LME铜 3.71 -1.59 -1.02 NYMEXWTI原油 1.82 3.15 9.20 LME铝 0.00 -2.81 -7.05 COMEX黄金 -0.65 -2.03 -2.23 资料来源：WIND，源达信息证券研究所 春节假期期间（2.12-2.16），国际市场主要商品价格除黄金外较多上涨，其中，COMEX黄金下跌0.65%，COMEX白银上涨3.9%。 2.重要资讯 1.当地时间2月13日，美国劳工部公布美国2024年1月CPI数据，美国1月CPI同比上涨3.1%（前值3.4%），剔除能源与食品项后核心CPI同比上涨3.9%（前值3.9%），1月CPI环比（季调）上涨0.3%（前值0.2%），1月核心CPI环比（季调）上涨0.4%（前值0.3%）。美国1月CPI同比增速超预期反弹，通胀韧性依旧。部分分项同比上涨情况： 食品同比2.6%，能源同比-4.6%，服务同比5.4%（其中，住房6.0%，交通服务9.5%）。受服务项下住房和交通服务分项影响，美国1月CPI超预期反弹。 图表6：美国通胀数据 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 2022年6月以来，在美联储加息作用下，通胀整体持续回落。但在近期，CPI与PCE通胀数据，在去年同期高基准条件下仍出现一定反弹，最新数据，CPI再次回落，但回落速度趋缓，核心CPI与上月持平，表明美国通胀依然保持一定韧性。 图表7：市场预期联邦基金利率目标区间（截止时间：北京时间2024.02.1815:00PM） 会议日期目标区间 2024/3/20 2024/5/1 2024/6/12 2024/7/31 2024/9/18 2024/11/7 2024/12/18 2025/1/29 2025/3/12 525-550 90.00% 61.60% 18.40% 5.50% 1.20% 0.50% 0.10% 0.10% 500-525 10.00% 35.20% 53.70% 28.90% 10.60% 5.40% 1.90% 0.80% 0.50% 475-500 3.20% 25.70% 45.40% 32.50% 20.50% 9.50% 4.90% 3.40% 450-475 2.20% 18.70% 39.50% 35.70% 24.50% 15.50% 11.60% 425-450 1.60% 14.90% 28.40% 33.70% 28.20% 23.50% 400-425 1.20% 8.70% 23.20% 29.50% 29.00% 375-400 0.70% 6.60% 16.50% 21.30% 350-375 0.50% 4.10% 8.70% 325-350 0.30% 1.70% 300-325 0.10% 资料来源：CMEFedWatchTool，源达信息证券研究所 根据CMEFedWatchTool提供数据（原始表格按照一般习惯进行调整，横向表示未来 FOMC会议日期，纵向表示联邦基金利率目标区间），可以看到，市场预期联邦基金利率目 标区间5.25-5.5%大概率持续到24年6月中，2024年6月12日开始降息，美联储货币 政策转向宽松。相较上次