建筑材料行业专题研究：Q3建材板块延续利润改善趋势，消费建材板块前三季度收现比同比改善

2025年第三季度，建材板块整体延续上半年利润改善趋势，主要原因是成本端有所改善（如动力煤、原油、PVC等价格同比下降）且2024年同期利润基数较低，同时部分建材企业供需格局改善，价格端有所上涨。具体来看：

• 水泥板块：成本下降带动利润提升，尽管水泥价格同比降低，但煤炭等主要成本端出现下降，水泥企业前三季度整体盈利能力同比提升，但Q3单季度归母净利润增幅环比收窄。
• 玻璃板块：价格承压，Q3板块利润同比继续下滑。截止到9月底，全国浮法玻璃均价整体仍然呈现下降趋势，板块利润承压。
• 玻纤板块：9月企业复价，盈利延续改善趋势。根据卓创资讯，2025Q1行业粗纱和电子布提价部分落地，9月起玻纤企业开始复价，同时2024年价格基数较低，玻纤行业重点企业2025前三季度及2025Q3盈利呈现明显改善趋势。
• 消费建材板块：Q3收入及利润降幅环比收窄。由于地产、基建需求仍然较为疲软，且2025前三季度多数消费建材品种提价力度较为有限，板块收入、利润仍然承压，但Q3环比降幅收窄。板块毛利率同比承压，减值计提比例上升，但收现比同比有所改善。建筑涂料头部企业三棵树是少数实现收入、利润增长的企业，主要原因是头部涂料企业2024年底开始逐渐提价，体现行业整体供需改善，以及经营效率提升，期间费用率有所下降。

投资建议方面，报告推荐积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐、看好消费建材白马长期价值回归、把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性的标的，并关注相关风险。