房地产开发 2025W46：本周新房成交同比-34.6%，10月房价延续调整

核心观点与关键数据

10月70城房价环比下跌，二手房价持续下跌

• 10月70城新房房价环比-0.5%，同比-2.6%。一线城市、二线、三线城市环比分别-0.3%、-0.4%、-0.5%。环比上涨6城，下跌64城。
• 10月70城二手房房价环比-0.6%，同比-5.5%。一线城市、二线、三线城市环比分别-0.9%、-0.6%、-0.7%。环比下跌70城。
• 一线城市（北上广深）环比跌幅收窄，但依然高于其他能级城市，北京、广州跌幅扩大，上海、深圳跌幅收窄。

行情回顾

• 本周申万房地产指数累计变动幅度为2.7%，领先沪深300指数3.78个百分点，行业排名第7。
• 本周上涨个股84支，上涨个股涨幅居前五的为乾景园林、中国武夷、华夏幸福等。
• 本周重点48家A/H房企中上涨33支，涨幅居前五的为华夏幸福、荣盛发展等。

重点城市成交跟踪

• 新房成交：本周30个城市新房成交159.0万平方米，环比提升17.4%，同比下降34.6%。一线城市环比+12.6%，同比-42.5%；二线城市环比+24.7%，同比-23.4%；三线城市环比+4.9%，同比-47.7%。
• 二手房成交：本周14个样本城市二手房成交200.3万平方米，环比增长4.7%，同比下降17.0%。一线城市环比+8.7%，二线城市环比+1.4%，三线城市环比+3.7%。

重点公司境内信用债情况

• 本周发行房企信用债4只，环比减少8只；发行规模36.20亿元，环比减少66.3亿元；总偿还量108.29亿元，环比增加43.59亿元；净融资额-72.09亿元，环比减少109.89亿元。
• 发行主体评级以AAA为主，债券类型以私募债为主，期限以1-3年为主。

投资建议

• 维持行业“增持”评级。
• 重点关注：政策力度、经济风向标、行业竞争格局改善、一线及部分二线城市。
• 配置方向：
  • 基本面alpha公司：绿城中国、建发国际集团、滨江集团、招商蛇口等。
  • 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展。
  • 中介：贝壳。
  • 物业：华润万象生活、保利物业等。

风险提示

• 政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。