房地产开发行业2025W8：本周新房成交同比+59%，部分核心城市房价确认阶段平台

核心观点与关键数据

• 房价走势：全国房价整体尚未止跌，但跌幅较前期明显收窄。1月70城新房价格环比-0.1%（同比-5.4%），二手房价格环比-0.3%（同比-7.8%）。21城新房价格连续两个月环比上涨或持平，二手房价格环比为正的城市仅限于北京、上海、深圳、成都、厦门。
• 成交量表现：新房成交面积环比提升22.1%（同比提升58.9%），其中一线城市环比+38.3%（同比+114.1%），二线城市环比+13.2%（同比+56.4%），三线城市环比+26.1%（同比+36.5%）。二手房成交面积环比增长13.1%（同比增长72.1%）。
• 信用债市场：本周发行房企信用债15只，规模94.90亿元，偿还量106.05亿元，净融资额-11.15亿元。主体评级以AAA为主（84.5%），债券类型以一般中期票据为主（52.1%），期限以3-5年为主（54.3%）。

行情回顾

• 申万房地产指数本周累计变动-1.6%，排名31个申万一级行业第29名。上涨个股37支，下跌75支。重点48家A/H房企中上涨9支，下跌39支。

投资建议

• 维持行业“增持”评级。重点关注：
  1. 基本面alpha公司：滨江集团、招商蛇口、保利发展等。
  2. 地方城投类企业：城投控股、北京城建等。
  3. 物业企业：华润万象生活、保利物业等。
  4. 转型概念系：张江高科、中华企业等。
  5. 中介服务：贝壳。
• 配置逻辑：政策驱动、行业竞争格局改善、核心城市受益。

风险提示

• 政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。