中国移动首次覆盖报告总结
公司概况
中国移动是全球领先的通信和信息服务提供商，拥有全球网络规模、客户规模、收入规模第一的领先地位，并在创新能力、品牌价值、公司市值和盈利水平方面也处于领先地位。截至2024年末，公司员工总数达45万人，移动客户总数达到10.04亿户，有线宽带客户总数达到3.15亿户。
业务布局
中国移动围绕“新型信息基础设施”和“新型信息服务体系”构建价值增长新模式。
新型信息基础设施
- 网络领先：累计开通5G基站超259.9万个，核心网100%云化融合，千兆宽带覆盖达5亿户。
- 算力引领：自建智算规模达33.3 EFLOPS（FP16），构建“1-5-20ms”三级时延圈，对外服务IDC机架超66万架。
- 中台赋能：能力中台调用总量超8000亿次，梧桐大数据平台数据规模超2000PB。
新型信息服务体系
- 服务供给：17项产品客户规模过亿，5G商用案例超5万个，覆盖86个国民经济大类，智慧城市项目签约近1300个。
- 服务质效：发布“三个一”服务举措，推出十项服务承诺，构建全流程数智服务保障体系。
- 品牌与营销：品牌价值达413亿美元，APP月活用户超2.7亿户，合作渠道商超20万家。
财务表现
- 营收和净利润稳健增长：2023年首次突破万亿元，2025年前三季度实现营业收入7946.66亿元，同比增长0.41%；归母净利润1153.53亿元，同比增长4.03%。
- 盈利能力企稳回升：毛利率稳步提升，净利率保持稳定，经营性现金流净额CAGR达6.0%。
- 收入结构持续优化：HBN已成为拉动收入增长的主引擎，数字化转型战略成效显著。
行业分析
- 全球AI基础设施支出高增，市场高度集中：亚马逊云、微软云与谷歌云共同占据65%的份额。
- 中国市场增速领跑：2024年我国云计算市场规模已达8288亿元，同比增长34.4%，预计到2027年将突破2.1万亿元。
- AI驱动云计算市场保持快速增长：AI大模型与大数据产品的融合升级是核心驱动力。
核心竞争力
- 股东回报持续领跑：分红持续领跑，2024年全年股息每股5.09港元，派息率达73%，并计划未来三年逐步提升至75%以上。
- 数字化转型+AI战略打开第二增长曲线：HBN收入占比不断提升，数字化转型收入占主营业务收入比重提升至33.6%。
- “AI+”布局不断优化：基础设施、技术能力、商业转化和内部提效等方面形成竞争优势。
投资建议
- 盈利预测：预计公司2025-2027年收入分别为10765.9/ 11148.38/ 11556.74亿元，同比增长3.4%/3.6%/ 3.7%；净利润分别为1450.17 /1516.57 /1594.68亿元，同比增长4.8%/ 4.6%/ 5.2%。
- 投资评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。
- 风险提示：上游产业链受国际环境影响的风险，通信网络及信息安全的风险，技术升级迭代的风险。
