FICC日报：贵金属延续涨势，关注中国10月经济数据

国内市场利好频传，经济基础仍待夯实。10月28日，“十五五”规划建议全文发布，提出到2035年实现经济实力、科技实力等大幅跃升，人均GDP达到中等发达国家水平，预计十五五期间平均GDP增速或维持在5%左右，提振市场情绪。10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，11月5日中国正式落实暂缓关税。数据方面，10月全国制造业PMI录得49，环比下跌0.8；出口同比下降1.1%，前值增8.3%；CPI同比增0.2%，核心CPI创2024年3月最高，PPI环比年内首次上涨。中国央行发布2025年第三季度货币政策执行报告，提出应科学看待金融总量指标，保持合理的利率比价关系。10月新增社融8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，M2-M1剪刀差扩大至2.0个百分点。

美国流动性风险暂缓。美联储如期降息25BP，并宣布12月1日起结束缩表。11月12日，美国总统特朗普签署法案结束美政府“停摆”。美国10月ISM制造业指数降至48.7%，连续八个月萎缩；ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅。特朗普称接近达成协议降低印度关税，财长贝森特称未来几天将有重大关税消息。

商品分板块分析：

• 贵金属：短期大幅调整风险出清后，可关注逢低买入机会，11月13日现货黄金突破4220美元/盎司。
• 黑色板块：受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。
• 有色板块：长期供给受限，近期受全球宽松预期提振。
• 能源板块：OPEC+宣布11月进一步增产13.7万桶/日，中期基本面供给偏宽松。
• 化工板块：甲醇、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注。
• 农产品：关注中美和谈落地后中国对美国商品采购计划，以及明年天气预期。

策略建议：贵金属和有色逢低买入。
风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。