2025三季报点评Q3归母净利润承压，估值底部分红稳定可观

中国建筑2025年三季报显示，公司受房地产市场深度调整及基础设施投资增速放缓影响，Q3归母净利润下降24.1%。关键数据如下：2025Q1~Q3营收1.56万亿元，同比降4.2%，其中房建、基建、地产分别降5.3%、降3.6%、增0.6%；归母净利润381.8亿元，降3.8%；毛利率8.72%，期间费用率4.22%，归母净利率2.45%，加权ROE8.03%；资产负债率76.07%；应收账款4132.1亿元，同比增14.6%，减值79.7亿元，同比少计提8.4%。经营净现金流净流出收窄至-694.8亿元，新签合同额32936亿元，同比增1.4%，其中房建、基建、地产分别增0.7%、增3.9%、降2.0%；细分结构显示，工业厂房新签合同额同比增长23.0%，能源工程新签合同额同比增长31.2%。投资要点强调，公司股息率5%处于估值底部，市场化运营机制稳健，控股股东增持彰显信心。研究结论认为，中国建筑作为全球最大投资建设集团之一，当前被低估，具备长期投资价值。风险提示包括宏观经济政策紧缩、地产行业下行等。