2025三季报点评：受益黄羽肉鸡行情回暖，Q3归母净利润环比由亏转盈

核心观点

• 立华股份2025年第三季度归母净利润环比由亏转盈，主要得益于黄羽肉鸡行情回暖和出栏增长。
• 公司2025年前三季度实现营业收入134.93亿元，同比增长6.38%；归母净利润2.87亿元，同比下降75.27%。
• Q3肉鸡销售均价环比上涨9.23%至11.54元/kg，但较去年同期仍低约12%；肉猪销售均价环比下跌6.21%至13.91元/kg。
• 公司养鸡板块竞争力强，2025年H1肉鸡完全成本降至11元/kg以内，Q3单羽盈利预计在1元以上。
• 生猪养殖产能已达200万头，后续出栏有望继续保持较快增长，Q3生猪单头盈利预计仍接近200元。

关键数据

• 2025年前三季度肉鸡出栏4.15亿羽，同比增长10.37%；肉猪出栏150.58万头，同比增长90.22%。
• 2025年前三季度销售毛利率9.94%，同比下降4.16pct；销售净利率2.03%，同比下降5.31pct。
• 2025年前三季度经营性现金流净额13.41亿元，同比下降25.75%。

研究结论

• 考虑到近期畜禽行情旺季不旺，下调2025年肉鸡及生猪均价预测，对应下调公司2025年归母净利润预测至5.57亿元。
• 维持2026-2027年归母净利润预测为15.18/16.22亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.67/1.83/1.96元。
• 公司作为国内黄羽肉鸡养殖龙头，出栏稳步扩张，成本持续改善，同时生猪养殖产能正快速释放，单头盈利处于行业领先水平，维持“优于大市”评级。