益生股份（002458.SZ）2025三季报点评：受益旺季行情回暖，Q3归母净利润环比+33%

核心观点

公司受益于旺季行情回暖，2025年第三季度归母净利润环比增长33%。前三季度营业收入20.36亿元，同比-5.44%；归母净利润0.32亿元，同比-89.42%。Q3营业收入7.15亿元，环比+2.46%，同比-8.04%；归母净利润0.26亿元，环比+32.65%，同比-78.20%。主要得益于8-9月旺季补栏带动鸡苗价格触底反弹。

关键数据

• 前三季度：营业收入20.36亿元（同比-5.44%），归母净利润0.32亿元（同比-89.42%）
• Q3：营业收入7.15亿元（环比+2.46%，同比-8.04%），归母净利润0.26亿元（环比+32.65%，同比-78.20%）
• 鸡苗销量：前三季度4.88亿羽（同比+13.28%），Q3 1.68亿羽（同比+8.93%）
• 鸡苗价格：Q3销售均价3.00元/羽（环比+12.10%）
• 毛利率：14.06%（同比-13.64pct）
• 销售净利率：1.39%（同比-12.66pct）
• 费用率：销售费用率1.49%（同比+0.33pct），管理费用率4.78%（同比-0.19pct），财务费用率0.51%（同比-0.63pct）
• 经营性现金流：净额2.30亿元（同比-46.43%）
• 资产周转：存货天数65.7天（同比-8.9天），应收账款周转天数6.6天（同比+1.8天）

研究结论

公司作为国内白羽肉鸡种苗龙头，受益于旺季补栏需求，Q3业绩环比修复。但受鸡苗价格同比下降影响，利润率承压。中长期来看，公司有望依靠品种优势享有超额收益。分析师下调2025-2027年鸡苗销售均价预测至3.75/4.20/4.30元/羽，对应归母净利润预测至2.2/5.3/6.0亿元，维持“优于大市”评级。

风险提示

养殖过程中发生不可控疫情；粮食价格大幅上涨增加饲料成本等。