Q3归母净利润承压,估值底部分红稳定可观-2025三季报点评

中国建筑2025年三季报显示，公司受房地产市场深度调整及基础设施投资增速放缓影响，Q3归母净利润下降24.1%。关键数据方面，2025Q1~Q3营收1.56万亿元同比降4.2%，其中房建、基建、地产营收分别降5.3%、降3.6%、增0.6%；归母净利润381.8亿元降3.8%，扣非归母净利润352.0亿元降3.8%。毛利率8.72%，期间费用率4.22%，归母净利率2.45%，加权ROE8.03%，资产负债率76.07%。应收账款4132.1亿元同比增14.6%，减值79.7亿元同比少计提8.4%。经营净现金流净流出收窄至-694.8亿元，新签合同额32936亿元同增1.4%，其中房建、基建、地产新签分别增0.7%、增3.9%、降2.0%。细分来看，工业厂房新签合同额6405亿元同比增长23.0%，能源工程新签合同额4419亿元同比增长31.2%。投资要点指出，公司股息率5%估值处于底部，控股股东增持6.2亿元，保持长期稳定分红政策，2025PE4.7倍，PB0.47倍，市场化运营机制显著。风险提示宏观经济政策紧缩、地产行业下行等。