下游需求复苏力度不足 沪锌延续累库态势

行情复盘

11月5日，沪锌期货主力合约收跌0.15%至22650.0元，资金整体流出5140.37万元。

背景分析

• 央行恢复国债买卖操作，公开市场净投放200亿元，释放流动性，稳定市场预期。
• 央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作。
• 国家主席习近平会见俄罗斯总理米舒斯京，强调扩大相互投资，挖掘新业态合作潜力。
• 美国联邦政府“停摆”进入第35天，追平史上最长“停摆”纪录。

行业消息

1. 央行恢复国债买卖操作，释放流动性。
2. 中俄加强能源、互联互通等领域合作。
3. 10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%，特斯拉中国出货量同比下滑9.9%，环比骤降32.3%。
4. 美国国会参议院未能通过联邦政府临时拨款法案，政府“停摆”持续。

后市展望

• “金九银十”旺季效应平淡，地产板块拖累，汽车、家电政策支持带来部分亮点。
• 下游需求复苏力度不足，市场以逢低按需采购为主，现货升水走低，国内累库；LME库存下降，现货升水高位。
• 锌矿进口量上升，冶炼厂为冬季生产储备原料，但国内锌矿加工费下调，硫酸价格下跌，冶炼厂利润收缩。
• 海外锌供应紧张，沪伦比值走低，出口窗口开启，预计逐步转向净出口。

观点总结

• 宏观面：央行恢复国债买卖操作，释放流动性，稳定市场预期。
• 基本面：锌矿进口量上升，冶炼厂利润收缩，国内精锌产量增长受限；海外锌供应紧张，出口窗口开启。
• 需求端：下游需求复苏力度不足，现货升水走低，国内累库；LME库存下降，现货升水高位。
• 技术面：持仓减量，价格调整，多头氛围略降，关注MA5支撑。
• 操作建议：轻仓多单持有，或多单逢高止盈。