沪锌维持季节性累库 沪铅消费改善力度不足

沪锌维持季节性累库，沪铅消费改善力度不足

核心观点与关键数据：

• 沪锌： 8月4日，沪锌期货主力合约收跌0.40%至22255.0元，资金整体流出7291.48万元。现货市场上海0#锌主流成交价集中在22185~22315元/吨，对2509合约升水50-70元/吨。社会库存为10.73万吨，较上周四增加0.36万吨。
  • 后市展望： 欧盟暂停对美国的贸易反制措施6个月，市场预期美联储9月降息概率升至94.4%，风险偏好改善，锌价重心小幅上移。基本面库存延续小幅累增，精炼锌月度供应维持高位且环比增加，供增需弱不变，短期市场情绪或仍有反复，预计锌价窄幅震荡。
• 沪铅： 8月4日，沪铅主力PB2509合约日内横盘震荡，夜间重心下移，伦铅收跌。现货市场上海电解铅主流产地报价贴水扩大，对沪铅2509合约贴水130-80元/吨。社会库存为7.19万吨，较上周四减少0.1万吨。
  • 后市展望： 铅价大幅回落，部分下游就近采购仓库货源，库存小降但维持同期高位水平，下游消费改善力度不足，原生铅及再生铅环比均有恢复预期，基本面改善有限，铅价维持偏弱震荡，蓄势待破。

研究结论：

• 沪锌： 短期维持季节性累库，下游逢低点价支撑现货升水，精炼锌供应高位，需求疲软，预计窄幅震荡。
• 沪铅： 下游消费改善力度不足，库存高位，原生及再生铅供应恢复预期，铅价偏弱震荡，蓄势待破。