核心观点与关键数据
- 期指市场分化：截至11月7日当周，IH2511下降0.89%，IC2511上升1.47%，IM2511上升1.31%，市场成交活跃度回落，日均成交额为2.01万亿元，较上周减少3130亿元。
- 高频宏观基本面因子评分：期指方面，通胀指标8分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标10分，市场情绪指标8分。
- 基差率：各期指合约基差集体下行，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为0.28%、-3.16%、-11.12%、-14.41%。
金融衍生品量化CTA策略
- 长周期：通胀数据超预期，对IC和IM有提升作用，期债承压下降。
- 短周期：基本面数据地产、消费偏弱，汇率低位，资金面宽松，短周期低位回升。持仓量方面，IM边际回升，IF和IH中性，IC处于截面低位，综合信号中性震荡。
- 期债：资金面宽松，风险偏好有利于债市修复，股债跷跷板效应显著，通胀超预期修复导致持仓量因子回落，机构配置行为谨慎，综合信号中性震荡。
风险提示
- 经济复苏力度不及预期。
- 美联储政策进一步超预期。
- 地缘政治风险超预期。
策略介绍与净值跟踪
- 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，通过多策略模型择优配置合约。综合信号由3个独立模型加权合成，取前2位且数值大于等于0.6的合约做多，后2位且数值小于等于0.4的合约做空。日内跌超1%止损，等权重分配资金，连续两个交易日同方向信号被屏蔽。
- 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振。三因子模型采用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数，信号分为三类‘1’、‘0’、‘-1’。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差，即1:1.8的比例。
星级说明
- 红色星级：预判趋势性上涨。
- 绿色星级：预判趋势性下跌。
- ★☆☆：偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵。
- ★★★：更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会。
- 白星：短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望。
