半导体行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼

电子设备 2025-11-10 邹臣中原证券 Elaine

行业整体表现： 2025年10月，国内半导体行业（中信）下跌6.18%，表现弱于沪深300指数。半导体行业（中信）年初至今上涨45.44%。费城半导体指数上涨13.48%，年初至今上涨45.16%。
细分板块表现：集成电路下跌6.13%，分立器件下跌2.30%，半导体材料下跌6.61%，半导体设备下跌7.39%。
个股表现：上涨家数远少于下跌家数，上涨公司包括佰维存储、源杰科技、拓荆科技等。美股半导体板块上涨家数远多于下跌家数，上涨公司包括SEALSQ、纳微半导体、Datavault AI等。

行业增长： 2025年前三季度，半导体行业（中信）营业收入同比增长10.15%，达到4973.45亿元；归母净利润同比增长48.93%，达到394.68亿元。25Q3营收同比增长6.07%，达到1741.84亿元；归母净利润同比增长23.99%，达到167.06亿元。
盈利能力： 2025年前三季度，半导体行业毛利率提升2.77%，净利率提升1.33%。25Q3毛利率提升3.44%，净利率提升2.55%。
存储器行业： 25Q3存储器产品全面涨价，国内存储器模组厂商江波龙、德明利、佰维存储扭亏为盈，并积极备货。澜起科技、聚辰股份、兆易创新营收及归母净利润高速增长。预计25Q4存储器价格将加速上涨，国内存储厂商有望进一步释放业绩。

全球半导体销售额： 2025年9月，全球半导体销售额同比增长25.1%，连续23个月实现同比增长，环比增长7.0%。预计2025年全球半导体销售额将同比增长11.2%。
中国半导体销售额： 2025年9月，中国半导体销售额同比增长15%，环比增长6%。
云厂商资本支出： 25Q3北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出合计964亿美元，同比增长67%。四大云厂商上调2025-2026年资本支出预算，预计2026年资本支出将大幅增加。
存储器价格： 2025年10月，DRAM与NAND Flash月度现货价格环比大幅上涨。TrendForce上调25Q4 DRAM价格预测，预计一般型DRAM价格涨幅18-23%。预计25Q4 NAND Flash价格将持续上涨。
半导体设备： 25Q2全球半导体设备销售额同比增长23%，中国半导体设备销售额同比下降7%。预计2025年全球晶圆厂设备支出将同比增长2%。
硅片出货量： 25Q3全球硅片出货量同比增长3.1%，SEMI预计2025年全球硅片出货量增长5.4%，2026年将继续增长5.2%。

智能手机： 25Q3全球智能手机出货量同比增长3%。三星、苹果、小米、传音、vivo市场份额位列前五位。预计2025年AI手机渗透率将达到34%，2026年将达到45%。
AI手机： AI手机将推动存储器容量需求大幅提升，16GB DRAM将成为新一代AI手机的基础配置。AI手机散热方案和续航能力将迎来升级趋势。
PC市场： 25Q3全球PC出货量同比增长6.8%。AI PC是端侧AI落地的重要应用场景，预计2025年AI PC的渗透率将达35%。
AI PC： AI PC将推动高端PC市场收入增长，预计与未集成NPU的传统PC相比，AI PC将溢价10%-15%。
可穿戴设备： 25H1中国大陆可穿戴腕带设备出货量同比增长36%。AI眼镜是端侧AI最佳硬件载体之一，预计2025年全球AI眼镜销量达到350万台，2026年将达到千万台。