研究报告总结
行情回顾
- 尿素期货主力合约UR2601本周（11月3至7日）低位震荡反弹，区间涨幅3.03%，区间振幅4.55%。
- 山东尿素小颗粒基差11月7日为-67元/吨，环比下降22元/吨。
尿素基本面
供给端
- 尿素生产企业开工率83.55%，环比上升2.61%，同比上升1.31%，处于近五年同期较高水平。
- 本周尿素装置周度检修损失量25.1万吨，环比下降3.44%，同比上升7.85%。
- 煤头尿素周度产量113万吨，环比上升3.67%；气头尿素周度产量28万吨，环比上升3.70%。
需求端
- 复合肥企业产能运行率38.44%，较上期上升2.97%，同比上升2.47%。
- 三聚氰胺企业平均开工负荷率52.23%，环比下降0.43%，同比下降5.75%。
库存端
- 尿素企业库存134.2万吨，环比上升1.90%，同比上升26.63%，绝对值处于近五年高位。
- 港口库存20.5万吨，环比下降44.59%，同比上升28.93%。
成本端
- 山东合成氨日度市场低端价2100元/吨，环比持平。
- 阳泉无烟末煤汇总价格770元/吨，环比持平；晋城无烟洗小块汇总价格900元/吨，环比持平。
尿素供需平衡表
- 供给端维持宽松格局，高开工率导致行业日产量稳居高位。
- 需求端整体偏弱，农业需求零星跟进，工业需求按需采购，复合肥和三聚氰胺开工率恢复力度较弱。
- 库存端绝对值处于高位，中下游采购心态谨慎，库存消化速度有限。
- 成本端无烟煤市场供应变化有限，天然气价格区间整理，气头装置成本压力仍存。
后市展望
- 供给端：维持宽松格局，短期内高供应态势难以改变。
- 需求端：整体表现偏弱，农业和工业需求恢复力度不足。
- 库存端：库存消化速度有限，绝对值处于高位。
- 成本端：无烟煤价格随需求波动，天然气成本压力仍存。
- 操作建议：尿素市场维持供强需弱格局，主力合约UR2601仍将承压运行，短期建议以震荡思路操作，关注淡储需求启动节奏及成本端变化，注意控制仓位防范风险。
重要免责声明
- 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，引用需注明出处为国信期货。
