行情回顾
- 尿素期货主力合约走势：日线呈震荡运行，呈收敛三角形态。
- 持仓量及成交量：截至2月27日，主力合约持仓量319280手，环比增加4652手；成交量为235563手，环比减少26077手。
- 仓单数量：截至2月27日，尿素仓单为259手。
- 现货市场价格走势：价格震荡运行。
- 基差情况：本周山东地区小颗粒尿素基差为21元/吨，基差逐渐走强。
尿素基本面
- 供给端：
- 开工率：85.32%，环比上涨0.72%，同比仍居于近五年高位。
- 日产量：19.49万吨，环比上涨0.31%，同比仍居于近五年高位。
- 煤头及气头尿素产量：煤头尿素周度产量114万吨，环比持平；气头尿素产量25万吨，环比增加1万吨（4.17%）。
- 需求端：
- 复合肥企业开工率：46.63%，较上期下跌0.63%。
- 三聚氰胺开工率：59.19%，较上周上涨1.44%，原料尿素采购理性。
- 库存端：
- 尿素企业库存：126.6万吨，环比下降13.99%。
- 港口库存：11.6万吨，环比下降14.07%。
- 成本端：
- 天然气制尿素成本：1983元/吨。
- 固定床成本：2004元/吨。
- 气流床工艺成本：1517元/吨。
- 固定床工艺尿素生产毛利：-174元/吨，环比减少亏损22.32%。
- 气流床工艺尿素生产毛利：323元/吨，环比增10.24%。
- 天然气制工艺尿素生产毛利：-103元/吨，环比持平。
- 供需平衡表：2025年4月预计供需比为19.95%，价格预计为1860元/吨。
后市展望
- 供给端：供应高位浮动，短期难现大幅收缩，预计后续产量仍将维持同比偏强格局。
- 需求端：春耕备肥进入关键窗口期，华北、华中地区返青肥集中采购对市场形成托底效应，工业需求刚需平稳，增量空间有限。
- 库存端：库存小幅去库，后续有望进一步降低，但社会隐形库存尚未完全释放，短期库存压力仍将制约价格上行斜率。
- 技术走势：尿素期货主力合约震荡运行，价格中心有进一步上升的驱动。
- 操作建议：建议保持震荡思路滚动操作，鉴于当前绝对价格较低，春耕需求逐渐释放，做空需要谨慎。
- 提示：持续关注出口政策动态。
