超长债周报：国债买卖落地，超长债小跌

核心观点

固定收益周报显示，上周央行公告10月国债买卖200亿，A股再度站上4000点，债市小幅回调，超长债微跌。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差和品种利差均缩窄。

基础数据

• 中债综合指数：254.4
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益(10Y)：1.82%
• 企业/公司/转债规模(千亿)：75.9/22.6/5.8

超长债投资展望

• 30年国债：截至11月7日，30年国债和10年国债利差为34BP，处于历史较低水平。9月经济下行压力增加，通缩风险依存。预计债市反弹概率更大，四季度政府债券融资增速继续回落，30-10利差会阶段性压缩。
• 20年国开债：截至11月7日，20年国开债和20年国债利差为15BP，处于历史极低位置。9月经济下行压力增加，通缩风险依存。预计债市反弹概率更大，20年国开债品种利差短期也将再度压缩。

超长债基本概况

• 存量超长债余额：23.9万亿
• 主要品种：地方政府债(67.5%)和国债(27.0%)
• 剩余期限分布：25年-35年(39.8%)占比最高

一级市场

• 每周发行：上周超长债发行量较少，共629亿元
• 分品种：国债200亿，地方政府债414亿
• 分期限：15年86亿，20年201亿，30年142亿，50年200亿
• 本周待发：1,322亿

二级市场

• 成交量：上周超长债成交额10,951亿，交投非常活跃
• 收益率：上周央行恢复国债买卖，债市小幅回调，超长债微跌
• 利差分析：上周超长债期限利差和品种利差均缩窄，绝对水平偏低
• 30年国债期货：主力合约TL2512收115.95元，减幅0.63%，成交量较上上周大幅下降，持仓量小幅减少

风险提示

海外市场动荡，全球不确定性上升