超长债周报：国债买卖再次缩量，超长债继续下跌

每周评述

上周央行公布4月国债买卖400亿，规模较3月再次缩量100亿，投资者担忧货币政策收紧。美伊谈判传闻取得进展，4月中国出口增速14.1%，出口景气度显著回升。全周债市震荡为主，超长债低开后微幅反弹。超长债交投活跃度回落，期限利差和品种利差均缩窄。

超长债投资展望

30年国债：30-10利差为48BP，处于近五年高位。经济向好，通胀风险缓解，但近期债市存在回调风险，短期利差高位震荡为主。 20年国开债：20-10利差为10BP，处于历史较低位置。经济向好，通胀风险缓解，但债市处于震荡大区间，预计品种利差继续窄幅波动。

超长债基本概况

存量超长债余额26.1万亿，占全部债券余额的14.4%。地方政府债和国债是主要品种，30年品种占比最高。

一级市场

上周超长债发行量大增，总发行量1,603亿元。分品种来看，国债1,300亿，地方政府债283亿。分期限来看，30年品种占比最高。 本周待发超长债1,095亿，主要为超长国债和超长地方政府债。

二级市场

成交量：上周超长债成交额5,278亿，占比11.5%，交投活跃度回落。 收益率：国债、国开债、地方债、铁道债收益率均有所变动。 利差分析：期限利差缩窄，绝对水平处于近五年高位；品种利差缩窄，绝对水平偏低。 30年国债期货：主力合约TL2606收112.43元，成交量较上上周大幅上升，持仓量大幅上升。

风险提示

海外市场动荡，全球不确定性上升。