社服零售行业周报：博裕入主星巴克中国，百胜中国Q3同店延续正增长

行情回顾
本周消费者服务指数跑赢沪深300指数，商贸零售指数跑输。中信消费者服务指数上涨1.26%，商贸零售指数下跌0.92%。重点子板块中，餐饮、旅游零售、酒店领涨，珠宝首饰及钟表领跌。个股方面，全新好涨幅居首，安车检测跌幅最大。

行业&公司动态

• 星巴克与博裕成立合资企业：星巴克与中国博裕投资成立合资公司，共同运营中国市场零售业务，博裕持股至多60%，星巴克持股40%。目标将中国门店规模拓展至20000家。
• 麦当劳2025Q3财报：总营收70.78亿美元（+3%），同店销售额同比增长3.6%，连续两季度增长。海外市场表现优于美国本土。
• 凑凑推广双点模式：呷哺呷哺旗下凑凑将“甄选单点+欢乐畅吃”模式推广至全国130家店，菜品扩容至121项。
• 抖音生活服务发布“苏超”数据报告：抖音平台“苏超”相关内容播放量370亿次，江苏抖音团购订单量同比增长24%。
• 山西美特好发布新开店计划：计划2025-2026年新开或升级25家门店，包括开心大集会员店和美特好生鲜超市。

行业投融资情况
本周重点事件包括“敬养康”获5000万元A轮融资，“厚西士”获4500万元A轮融资，“合纵联投”获1200万元天使轮融资，“途优居”获2000万元天使轮融资。

宏观&行业数据

• 社零数据：9月社零总额同比+3.0%，环比回落0.4pct；除汽车外消费品零售额同比+3.2%，环比回落0.5pct。餐饮收入同比+0.9%，环比回落1.2pct。服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、体育娱乐用品类零售额增速改善。线上消费持续向好，实体店铺平稳。
• 黄金珠宝数据：2025Q2全国黄金消费量同比-0.06%，其中首饰需求疲软，金条及金币需求旺盛，工业用金小幅上涨。

投资建议
建议关注五条投资主线：

1. AI技术升级及应用渗透率提升（科锐国际、焦点科技等）；
2. 情绪价值驱动的新零售赛道（泡泡玛特、名创优品等）；
3. 顺周期板块低位复苏（蜜雪集团、海底捞等）；
4. 消费出海（安克创新、泡泡玛特等）；
5. 线下流量回归（永辉超市、百联股份等）。

风险提示
宏观经济下行、居民收入及消费意愿恢复不及预期、行业竞争加剧。