社服行业周报：星巴克中国同店销售额下滑16%，亚洲旅游热门目的地关注度回暖

2022年11月20日强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•社会服务 社服行业周报（11.12-11.18） 星巴克中国同店销售额下滑16%，亚洲旅游热门目的地关注度回暖 投资要点 本周投资观点：1）免税：国家卫健委进一步优化防控限制，现中免海口国际免税城已开业,取代海棠湾免税城成为全球最大免税单体，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的 短期波动并不影响免税生意本身的长期价值，随着出行限制进一步优化，海南免税有望加速复苏。重点关注中国中免，以及积极推进免税资产注入的海汽集团，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头北京城乡、外服控股。 行情回顾：本周社会服务指数上涨0.03%，跑输沪深300指数0.31个百分点，行业涨跌幅排名第17（共31位）。行业估值水平（PE-TTM)为58.32倍，相对沪深300溢价率为464.50%（-9.49pp)。个股方面，本周社服行业有53家 股票涨幅为正，43家下跌，其中豆神教育表现最好（+24.4%），西安饮食(+17.4%）、中公教育(+14.4%）涨幅较高，西安旅游(-16.4%）和力量钻石(-11.1%）跌幅较大。 行业数据更新：11月12日-11月18日，上海地铁客运量为6408.80万人次，环比上周上升1.00%；11月12日-11月18日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为209、190架次，环比上周分别+2.38%、 -1.33%，同比-32.14%，-25.31%。 新冠疫情跟踪：11月12日-11月18日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计140961例，环比上周+150.6%，无新增死亡病例；2）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约192.1万例，环比-21.0%；新增死亡人数约5140例，环比-43.8%。 新冠疫苗接种情况：截至11月18日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约130亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为162.5剂次，高于全球、北美、欧洲水平48.5%、30.1%、33.3%。11月12日-11月18日全球日均接种新冠疫苗约250.5 万剂次，环比下降25.2%；全国日均接种新冠疫苗约11.4万剂次，环比增加 25%。 行业重点信息跟踪：1）酒店：中集将酒店打包运到美国，Facebook园区将建硅谷地标酒店。2）餐饮：星巴克中国同店销售额下滑16%，第四财季总体业绩回暖。3）景区：云南29家景区拟获2900万元奖补。4）旅游零售：拉加代尔旅游零售收购国际餐饮公司Marché将接管Marché在六个国家的餐厅。5）旅游服务：亚太地区热门目的地10月份机票预订量和搜索量均实现环比上升。6）人力资源：新职业为经济发展注入新动力。7）商贸零售：2022区域全面经济伙伴关系协定成员国国际贸易数字展览会在线开幕。 上市公司重点公告跟踪：众信旅游:关于公司部分高级管理人员减持股份计划实施完毕的公告；中青旅：关于子公司乌镇旅游获得财政补贴的公告；天目湖：江苏天目湖旅游股份有限公司股东减持股份结果公告。 风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：宿一赫 电话：15721449682 邮箱：suyh@swsc.com.cn 行业相对指数表现 社会服务沪深300 7% 0% -7% -13% -20% -27% 21/1122/122/322/522/722/922/11 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数73 行业总市值（亿元）5,015.04 流通市值（亿元）4,909.79 行业市盈率TTM111 沪深300市盈率TTM11.0 相关研究 1.社服行业周报（11.5-11.11）：国家卫健委优化防控工作二十条措施，防控措施进一步科学化调整(2022-11-15) 2.社服行业周报（10.29-11.4）：中免拟融资21亿开发海口国际免税城，北京环球度假区首次季度盈利 (2022-11-07) 3.社服行业周报（10.22-10.28）：杨国福赴港上市获批，海南离岛免税店单日销售总额超7亿元(2022-10-31) 4.社服行业周报（10.8-10.14）：王府井获批经营海南离岛免税业务，科锐国际22Q3业绩承压(2022-10-18) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1市场行情回顾（2022.11.12-2022.11.18）1 1.1行业表现1 1.2个股表现2 2行业数据更新3 3新冠疫情跟踪5 4行业公司动态11 4.1行业资讯11 4.2公司动态16 5风险提示17 图目录 图1：本周行业涨跌幅1 图2：年初以来行业涨跌幅1 图3：本周子行业涨跌幅2 图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅2 图5：最近两年社服行业估值水平（PE-TTM）2 图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）2 图7：上海地铁客运量（万人次）3 图8：北京地铁客运量（万人次）3 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元）4 图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元）4 图11：海口美兰机场每日起降（架次）4 图12：三亚凤凰机场每日起降（架次）4 图13：海口美兰机场客流量（万人次）4 图14：我国调查失业率处于较高位置5 图15：2022年中国新冠确诊病例及无症状感染者人数（人）7 图16：上海每日新增确诊病例及无症状感染者人数（人）7 图17：全球日新增确诊病例（人）7 图18：全球累计死亡病例（人）7 图19：中国与全球每百人新冠疫苗接种量（剂次）8 图20：北美与欧洲每百人新冠疫苗接种量（剂次）8 表目录 表1：2022/11/12-2022/11/18社服行业及个股涨跌幅情况3 表2：国内疫情信息（截止至2022年11月18日）6 表3：海外防疫政策更新（截止至2022年11月18日）8 表4：国内各地区防疫政策更新（截止至2022年11月18日）10 表5：本周上市公司重点公告16 1市场行情回顾（2022.11.12-2022.11.18） 1.1行业表现 在31个申万一级行业中，本周社会服务指数上涨0.03%，跑输沪深300指数0.31个百分点，行业涨跌幅排名第17。2022年初以来至今，社服行业下跌8.90%，跑赢沪深300指数14.15个百分点，行业涨跌幅排名第4。 图1：本周行业涨跌幅 数据来源：Wind，西南证券整理 图2：年初以来行业涨跌幅 数据来源：Wind，西南证券整理 社服子行业来看，本周教育子行业估值探底，出现大幅上涨，专业服务、旅游及景区、酒店餐饮下跌，酒店餐饮跌幅最大，跌幅为4.6%。年初至今旅游及景区子行业实现涨幅8.1%，专业服务为跌幅最大的子行业，跌幅约为22.0%。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数） 图3：本周子行业涨跌幅图4：2022年初至今社服子行业涨跌幅 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 本周社服行业估值水平（PE-TTM)为58.32倍，相对全部A股溢价率为336.0%，相对剔除银行后全部A股溢价率为223.2%，相对沪深300溢价率为464.5%。 图5：最近两年社服行业估值水平（PE-TTM）图6：最近5年社服行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 1.2个股表现 个股方面，本周社服行业有53家股票涨幅为正，43下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：豆神教育(+24.4%）、西安饮食(+17.4%）、中公教育(+14.4%）、三盛教育(+14%）、呷哺呷哺(+13.8%）、凯文教育(+13.3%）、昂立教育(+12.7%）、科德教育(+12.7%）、美吉姆(+12.3%）、颐海国际(+12.3%）。 本周跌幅排名前十的个股分别为：西安旅游(-16.4%）、力量钻石(-11.1%）、曲江文旅(-10.9%）、金陵饭店(-9.6%）、王府井(-9.3%）、天目湖(-8.7%）、*ST西域(-8.3%）、米奥会展(-7.9%）、众信旅游(-7.8%）、君亭酒店(-7.6%）。 表1：2022/11/12-2022/11/18社服行业及个股涨跌幅情况 指数 涨幅 子行业 涨幅 子行业 涨幅 社会服务 0.0% 教育 10.3% 旅游及景区 -3.0% 专业服务 -0.1% 酒店餐饮 -4.6% 社服行业个股周内涨跌前十位 300010.SZ 豆神教育 24.4% 000610.SZ 西安旅游 -16.4% 000721.SZ 西安饮食 17.4% 301071.SZ 力量钻石 -11.1% 002607.SZ 中公教育 14.4% 600706.SH 曲江文旅 -10.9% 300282.SZ 三盛教育 14.0% 601007.SH 金陵饭店 -9.6% 0520.HK 呷哺呷哺 13.8% 600859.SH 王府井 -9.3% 002659.SZ 凯文教育 13.3% 603136.SH 天目湖 -8.7% 600661.SH 昂立教育 12.7% 300859.SZ *ST西域 -8.3% 300192.SZ 科德教育 12.7% 300795.SZ 米奥会展 -7.9% 002621.SZ 美吉姆 12.3% 002707.SZ 众信旅游 -7.8% 1579.HK 颐海国际 12.3% 301073.SZ 君亭酒店 -7.6% 数据来源：Wind，西南证券整理 2行业数据更新 上海、北京的地铁客运流量已基本恢复至去年同期水平，客流较去年同期稍有所下滑。 11月12日-11月18日，上海地铁客运量为6408.80万人次，环比上周上升1.00%，同比下 降12.00%。11月10日-11月16日，北京地铁客运量4158.89万人次，环比上周下降12.17%，同比下降23.65%。 图7：上海地铁客运量（万人次）图8：北京地铁客运量（万人次） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 国内多地逐步放松防疫限制，餐饮收入环比提升。2022年10月全国餐饮收入为4099.4亿元，同比下降8.1%，环比增长8.8%；全国限额以上餐饮企业收入为977.8亿元，同比增长0.2%，环比减少-0.4%。 图9：全国餐饮收入月度数据（亿元）图10：全国限额以上餐饮企业收入月度数据（亿元） 数据来源：国家统计局，西南证券整理数据来源：国家统计局，西南证券整理 海南海口美兰机场与三亚凤凰机场航班起降数量已接近去年同期水平。11月12日-11月18日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为209、190架次，环比上周分别+2.38%、-1.33%，同比-32.14%、-25.31%。 图11：海口美兰机场每日起降（架次）图12：三亚凤凰机场每日起降（架次） 数据来源：飞常准，西南证券整理数据来源：飞常准，西南证券整理