食品饮料行业周报：周观点：茅台披露分红回购方案，把握底部配置机遇

周观点：茅台披露分红回购方案，把握底部配置机遇

核心观点：

• 贵州茅台披露中期分红及回购注销方案，彰显龙头酒企发展信心和股东回报重视，树立行业标杆。
• 白酒行业绝对配置价值逐渐显现，9-10月终端动销改善，建议配置短期边际变化弹性标的、筹码结构优化标的及中长期经营质量龙头标的。
• 大众品高端消费稳步修复，结构升级有望牵引，统一中控Q3业绩稳健增长，优先关注高景气或高成长逻辑及政策受益或复苏改善标的。

关键数据：

• 茅台拟每股派23.957元（含税），合计分红300.00亿元（占2025H1归母净利润的66.08%）。
• 茅台拟以自有资金回购公司股份并注销，回购金额为15-30亿元，回购价格不超过1887.63元/股。
• 茅台当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，系列酒渠道虽有所承压，但茅台1935酒渠道存销比处于相对健康水平，9月、10月终端动销环比、同比有明显增长。
• 统一企业中国2025Q1-Q3实现归母净利润20.13亿元，同比+23.1%；2025Q3单季度实现归母净利润7.26亿元，同比+8.4%。

研究结论：

• 白酒动销压力最大时点已过，随着价格回归价值，主流畅销单品的真实需求有望逐步释放。
• 大众品行业低温替代常温趋势明确，高端消费信心正稳步修复，结构升级有望牵引食品行业消费升级。
• 建议配置：
  • 白酒：泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊（短期边际变化弹性标的）；迎驾贡酒、洋河股份、老白干酒（筹码结构优化）；贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘（中长期经营质量龙头标的）。
  • 大众品：东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、盐津铺子、有友食品、新乳业、百龙创园（高景气或高成长逻辑）；百润股份、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、洽洽食品、仙乐健康、安井食品、立高食品、好想你（政策受益或复苏改善）。

风险提示：

• 消费力及场景复苏不及预期，产业政策调整，行业竞争加剧。