多资产周报：如何看待美元指数短期冲高？

核心观点

美元指数短期冲高主要受以下因素驱动：

1. 美国内部政策预期与经济数据支撑：美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，市场对12月降息预期降低；10月ADP私营部门就业人数和ISM非制造业PMI指数超预期，显示美国就业市场企稳、经济保持景气。
2. 流动性收紧与避险需求：美国联邦政府停摆导致财政部TGA账户余额增加，银行业存款准备金降至历史低位，SOFR利率突破政策利率区间；中东地缘冲突升级，资金涌入美元现金与短期国债避险。
3. 非美经济体不确定性：英国、法国、日本货币走弱，非美货币集体疲软凸显美元相对优势。

关键数据

• 美联储12月降息预期从82%降至67%。
• 10月ADP私营部门就业人数增加4.2万人，超预期。
• 10月ISM非制造业PMI指数高于预期与前值。
• 财政部TGA账户余额升至1万亿美元。
• 银行业存款准备金降至2.8万亿美元。
• SOFR利率跳升至4.22%。
• 法国主权评级展望被穆迪下调至“负面”。
• 英国首相斯塔默宣布提高所得税，引发市场担忧。

研究结论

此次美元指数破百并非趋势性反转，而是短期因素驱动的反弹。流动性收紧源于政府停摆的技术性因素，而非系统性风险。未来美元指数走势高度依赖政府重启后的经济数据与美联储12月议息会议指引。中长期看，随着美联储宽松加速，美元指数大概率步入下行通道，2026年或呈现“前高后低”的走势。