美元近期强势原因及后续走势分析
近期美元强势原因
近期美元持续上涨的主要因素包括：
- 内部因素：
- 美国经济持续改善，服务业景气度高，服务业消费支出强劲，经济整体韧性较强。
- 劳动力市场持续改善，失业率低，市场对美国经济软着陆的预期增强。
- 通胀上行风险上升，2025年房租通胀、食品通胀可能触底上升，服务消费通胀保持强劲，特朗普政策可能进一步推升通胀。
- 美联储降息预期持续降温，鲍威尔表示经济未显示需急于降息，市场对2025年降息预期下调，12月降息概率从60%降至50%左右。
- 外部因素：
美元上周走弱原因
美元指数11月29日下跌0.37%，报105.78，主要原因是感恩节假期带来的流动性影响，以及美元兑日元创近1个月低点（受日本通胀压力较大影响）。
后续美元走势展望
- 短期：
- 美国经济持续改善、通胀回升及“特朗普行情”交易将支撑美元，美元指数偏强运行，但进一步上行空间有限。
- 非美货币短期贬值压力较大，其中东南亚国家、日本、墨西哥等受美国加征关税政策影响较大。
- 人民币汇率短期表现相对较强，但仍面临贬值压力。
- 长期：
- 特朗普政府推动的“自由且公平的贸易政策”旨在削减贸易逆差，需要弱美元环境配合。
- 当前降息周期为美元走弱提供助力，回顾2018-2019年美元走势，降息周期下强势难以持久。
资产&板块表现
- 权益市场：上周A股缩量震荡，多数行业上涨，纺织服饰、商贸零售涨幅居前，关注12月两会政策发酵。
- 债券市场：公开市场净投放5180亿元，DR007均值1.7%，降准预期增强，短期收益率将低位震荡。
- 商品市场：黄金回调，美元回落后有色回调压力暂缓，原油维持偏弱震荡。
- 外汇市场：美元指数周跌幅1.60%，欧元兑美元上涨1.55%，美元兑日元下跌3.23%。
跨市场分析
- 资产相关性：A股股指与10Y美债呈负相关，与10Y国债呈正相关；外汇方面，Wind全A与人民币呈正相关；A股与美元股指走势相反。
- 股债性价比：创业板指、万得全A(除金融、石油石化)性价比相对较高，上证综指、沪深300性价比较低。
- 美股PE-Bond比值：当前较高，可能意味着未来股市面临回调风险。
资金流动
- 利率债、转债仓位上升，信用债、股票仓位下降。
- ETF方面，医药生物流入较多，房地产、消费、非银金融流出较多。
市场情绪分析
- 两融余额占比小幅上升，融资需求增加，投资者杠杆意愿提升。
- 交易额下降但仍处高位，换手率降至个位数，市场交易意愿下降。
技术分析
- ADX指标、腾落指标显示上证指数较恒生指数上升，美股持续上涨。
- 均线偏移指标显示权益、商品类资产偏离度较高，计算机、综合、商贸零售等板块偏离度显著，警惕回调风险。
本周关注事件
- 特朗普财政部长候选人落地，降低赤字率纲领引发美元短期见顶回落。
- 以色列-黎巴嫩开启停火谈判，黄金回调。
风险提示
- 模型测算偏差风险；研报使用信息数据更新不及时风险；政策超预期。
